在金融中，衍生工具是一種從基礎實體的表現中獲取其價值的合同。該基礎實體可以是資產，指數或利率，通常簡稱為“?基礎?”。衍生工具可用于多種用途，包括防止價格波動（對沖），增加價格波動風險以進行投機或進入難以交易的資產或市場。^[3]?一些較常見的衍生產品包括遠期，期貨，期權，掉期以及這些形式的變化，例如合成抵押債務義務和信用違約掉期。大多數衍生產品都是通過場外交易（場外交易）或在紐約證券交易所等交易所進行的，而大多數保險合同已發展成為一個獨立的行業。在美國，在2007年至2009年的金融危機之后，越來越多的壓力要求將衍生品轉移到交易所進行交易。衍生工具是金融工具的三個主要類別之一，另外兩個類別是股票（即股票或股票）和債務（即債券）和抵押xxx）。亞里士多德（Aristotle）證明，歷史上最古老的衍生產品例子是橄欖的合約交易，是古希臘哲學家泰勒斯（Thales）所進行的交易，他在交易中獲利。

衍生工具是指兩個當事方之間的合同，其中規定了當事方之間應付款的條件（特別是日期，基本變量的日期，結果值和定義，當事方的合同義務和名義金額）。資產包括商品、股票、債券、利率和貨幣，但它們也可以是其他衍生產品，這為適當的估值增加了另一層復雜性。公司資本結構的組成部分，例如債券和股票，也可以被視為衍生工具，更確切地說是期權，其基礎是公司的資產，但這在技術背景之外是不尋常的。

從經濟學的角度來看，金融衍生產品是指隨機調節并折現為現值的現金流量。標的資產固有的市場風險通過合同協議與金融衍生工具掛鉤，因此可以單獨交易。標的資產不必被收購。因此，衍生產品允許所有權的分離和對資產市場價值的參與。這也為合同設計提供了相當大的自由度。合同自由允許衍生設計者幾乎任意地修改對基礎資產性能的參與。因此，底層證券市場價值的參與實際上可以更弱，更強（xxx效應）或實現為反向。因此，特別是在幾乎每種情況下都可以控制基礎資產的市場價格風險。

有兩組衍生工具合約的：在私下交易的過度的非處方（OTC）衍生工具如掉期交易不通過交易所或其他中介去，交易所交易的衍生品，其通過專門的交易（ETD）衍生品交易所或其他交流。

衍生物在現代時代更為普遍，但其起源可追溯到幾個世紀。大米期貨是最古老的衍生品之一，自18世紀以來就在堂島大米交易所進行了交易。衍生工具大致上根據基礎資產與衍生工具之間的關系進行分類（例如：遠期、期權）；標的資產的類型（例如股票衍生產品、外匯衍生產品、利率衍生產品、商品衍生產品或信貸衍生產品）；他們交易的市場（例如：交易所交易或場外交易））;?以及他們的收益狀況。

衍生產品可大致分為“鎖定”或“期權”產品。鎖定產品（例如：期貨或遠期產品）使合同方有義務在合同期內有效。期權產品（例如利率掉期）向買方提供權利，但不提供根據指定條款訂立合同的義務。

衍生產品既可以用于風險管理（即在發生意外事件時通過提供抵消性補償來“對沖”），也可以用于投機（即進行財務“下注”）。這種區別很重要，因為前者是許多行業中許多公司在運營和財務管理方面的審慎方面。后者為管理者和投資者提供了增加利潤的冒險機會，而這可能無法適當地向利益相關者披露。

與許多其他金融產品和服務一起，衍生產品改革是2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》的一部分。該法案將商品監管的許多規則制定細節委托給商品期貨交易委員會（CFTC）和截至2012年底，這些細節尚未最終確定或完全實施。

為了了解衍生產品市場的規模，《經濟學人》報告稱，截至2011年6月，場外（OTC）衍生品市場總額約為700萬億美元，在交易所交易的市場規模總計新增83萬億美元。歐洲證券市場管理局估計，?2017年第四季度歐洲衍生品市場規模為660萬億歐元，未完成合約為7400萬份。

但是，這些是“名義”價值，一些經濟學家說，這些合計價值xxx夸大了市場價值和有關各方所面臨的真實信用風險。例如，2010年，盡管場外衍生品的總量超過600萬億美元，但市場價值估計要低得多，為21萬億美元。衍生工具合約的信用風險等值估計為3.3萬億美元。

盡管如此，即使這些按比例縮小的數字也代表著巨額資金。從角度來看，2012年美國政府總支出預算為3.5萬億美元，而美國股票市場的總現值估計為23萬億美元。同時，世界年度國內生產總值約為65萬億美元。

至少對于一種類型的衍生產品，信用違約掉期（CDS），其固有風險被認為很高，則較高的標稱值仍然有意義。投資大亨沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在2002年著名的演講中就提到了這種衍生產品，他在警告中警告不要使用“大規模毀滅性金融武器”。^[15]?2012年初，CDS的名義價值為25.5萬億美元，低于2008年的55萬億美元。

• 通過訂立衍生合約，其價值朝其基礎地位的相反方向移動并抵消其部分或全部，來對沖或減輕基礎風險
• 創建期權功能，其中衍生工具的價值與特定條件或事件（例如：基礎達到特定價格水平）相關聯
• 在無法交易基礎證券（例如天氣衍生品）的地方獲取基礎證券的風險
• 提供xxx作用（或xxx），以使基礎價值的小幅波動會導致衍生產品價值的大差異
• 如果基礎資產的價值按照預期的方式波動（例如，朝某個方向移動，保持在或超出指定范圍，達到某個水平），則進行推測并獲利
• 作為過渡管理的一部分，在不同資產類別之間切換資產分配而又不干擾基礎資產
• 避免納稅。例如，股權互換允許投資者例如根據倫敦銀行同業拆借利率（Libor?rate）獲得穩定的付款，同時避免支付資本利得稅和保留股票。
• 出于套利目的，通過同時在兩個或多個市場進行交易來獲得無風險的利潤。

廣義上講，有兩類衍生合約，它們的區別在于它們在市場上的交易方式：

• 過度的非處方（OTC）衍生品是被交易（和私下談判）直接兩黨之間，不通過交易所或其他中介去合同。諸如遠期利率協議，外來期權以及其他外來衍生品之類的產品幾乎總是以這種方式進行交易。場外衍生品市場是xxx的衍生品市場，并且在交易雙方之間的信息披露方面基本上不受監管，因為場外交易市場由銀行和對沖基金等其他高度復雜的交易方組成。難以報告場外交易金額，因為交易可以私下進行，而任何交易所都不可見交易活動。

根據國際清算銀行（1995年首次對場外交易衍生品進行調查）的報道，“?總市場價值代表了按現行市場價格替換所有未平倉合約的成本，自此以來增加了74％。 2004年的總和，到2007年6月底達到11萬億美元（BIS 2007：24）。”?截至2007年6月，場外衍生品市場的頭寸增加至516萬億美元，比2004年記錄的水平高出135％。未償還名義總額為708萬億美元（截至2011年6月）。在名義總金額中，67％是利率合約，8％是信用違約掉期（CDS），其中外匯合約占9％，商品合約占2％，股權合約占1％，其他占12％。由于場外衍生產品不在交易所交易，因此沒有中央交易對手。因此，它們就像普通合同一樣要承受交易對手的風險，因為每個交易對手都要依靠對方來執行。

• 交易所交易的衍生產品（ETD）是通過專門的衍生產品交易所或其他交易所進行交易的那些衍生工具。衍生品交易所是個人交易由交易所定義的標準化合同的市場。衍生工具交易所充當所有相關交易的中介，并利用交易雙方的初始保證金作為擔保。世界上xxx的衍生品交易所（按交易數量計算）是韓國交易所（其中列出了?KOSPI指數期貨和期權），歐洲期貨交易所（列出了廣泛的歐洲產品，例如利率和指數產品）和芝商所集團（由2007年芝加哥商品交易所和芝加哥交易所的合并以及2008年收購紐約商品交易所組成） 。據國際清算銀行（BIS）稱，2005年第四季度全球衍生品交易所的總交易額總計344萬億美元。到2007年12月，國際清算銀行報道?“在交易所交易的衍生品激增了27％，達到創紀錄的681萬億美元。”?

衍生合同的一些常見變體如下：

1. 遠期：雙方之間的量身定制的合同，在將來的特定時間以今天的預定價格進行付款。
2. 期貨：是指在將來的某個日期以今天指定的價格買賣資產的合同。期貨合約與遠期合約的不同之處在于，期貨合約是由結算所所寫的標準化合約，該結算所經營著可以買賣合約的交易所。遠期合同是由當事方自己編寫的非標準化合同。
3. 期權是賦予所有者權利（但沒有義務）購買資產（如果是看漲期權的話）或出售（如果是認沽期權的話）的合同。發生買賣的價格稱為執行價格，在買賣雙方訂立期權時指定。期權合約還規定了到期日。對于歐洲期權，所有者有權要求在到期日（但不早于此）進行出售；在美國期權的情況下，所有者可以要求在到期日之前的任何時間進行銷售。如果合同的所有者行使這項權利，則對方有義務進行交易。選項有兩種類型：看漲期權和認沽期權。看漲期權的買方有權在未來的給定日期或之前以指定價格購買一定數量的標的資產，但他沒有義務執行該權利。同樣，認沽期權的購買者有權在未來的給定日期或之前以指定價格出售一定數量的標的資產，但他沒有義務執行該權利。
4. 二元期權是為所有者提供全有或全無利潤概況的合同。
5. 認股權證：除了通常使用的最長期限為一年的短期期權外，還存在某些長期認股權，稱為認股權證。這些通常在柜臺交易。
6. 掉期合約是根據貨幣匯率，債券/利率，商品交易所，股票或其他資產的基礎價值在指定的未來日期或之前交換現金（流量）的合約。它通常與相關的另一個術語互換是互換期權，什么是基本的遠期掉一個選擇的術語。與看跌期權和看跌期權相似，互換分為兩種：接收人和付款人。在接收者交換的情況下，存在一種選擇，其中可以接收固定的和浮動的支付；如果是付款人互換，則可以選擇支付固定費用并收取浮動費用。

掉期基本上可以分為兩種類型：

• 利率掉期：基本上，這需要在兩方之間交換同一貨幣中與利息相關的現金流量。
• 貨幣互換：在這種互換中，兩方之間的現金流量包括本金和利息。同樣，被交換的貨幣對于雙方來說是不同的貨幣。

衍生品市場的經濟功能

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衍生產品市場的一些重要經濟功能包括：

1. 結構性衍生品市場中的價格不僅復制了市場參與者對未來的了解，而且還將標的物的價格推向了公認的未來水平。在衍生工具合約到期時，衍生工具的價格與標的物的價格會合。因此，衍生工具是確定當前和未來價格的重要工具。
2. 衍生品市場將風險偏好偏好風險規避的人重新分配給風險偏好偏好的人。
3. 衍生品市場的內在本質將它們與基礎現貨市場聯系在一起。由于衍生產品的存在，基礎現貨市場的交易量xxx增加。這種升級背后的主要因素是，由于缺乏轉移風險的任何程序而沒有參加的其他參與者增加了參與。
4. 作為監督，在各種各樣的市場中，對參與者的活動進行偵察變得非常困難。建立有組織的市場形式變得更加必要。因此，在有組織的衍生品市場的情況下，投機活動可以得到控制，從而形成更加精細的環境。
5. 第三方可以使用公開可用的衍生品價格作為對未來不確定結果的有根據的預測，例如，公司將拖欠其債務的可能性。

簡而言之，由于衍生品市場參與者增加了活動，從長遠來看，儲蓄和投資將大量增加。

估價

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1998年至2007年全球衍生工具總數與2000年全球總財富

市場和無套利價格

兩種常見的價值衡量標準是：

• 市場價格，即交易者愿意買賣合約的價格
• 無套利的價格，這意味著通過買賣這些合約無法獲得無風險的利潤

確定市場價格

對于交易所買賣的衍生產品，市場價格通常是透明的（通常由交易所根據任何時候對特定合約的所有當前出價和要約實時發布）。但是，由于場外交易或場內交易合約會產生麻煩，因為交易是手動進行的，因此很難自動廣播價格。尤其是在場外交易合約中，沒有中央交易所來整理和發布價格。

確定無套利價格

衍生工具合約的無套利價格可能很復雜，并且要考慮許多不同的變量。無套利定價是金融數學的中心課題。對于期貨/遠期產品，無套利價格相對簡單，涉及標的物的價格以及持有成本（收入減少了利息成本），盡管可能會很復雜。

但是，對于期權和更復雜的衍生產品，定價涉及開發復雜的定價模型：了解基礎資產價格的隨機過程通常至關重要。期權理論估值的一個關鍵方程式是布萊克-斯科爾斯公式，該公式基于這樣的假設：歐洲股票期權的現金流可以通過僅使用股票的連續買賣策略來復制。這種估值技術的簡化版本是二項式期權模型。

場外交易代表使用模型對衍生產品定價的xxx挑戰。由于這些合同未公開交易，因此沒有市場價格可用于驗證理論估值。該模型的大多數結果都取決于輸入（這意味著最終價格在很大程度上取決于我們如何得出定價輸入）。因此，通常OTC衍生產品由獨立代理定價，參與交易的雙方都預先指定（在簽訂合同時）。