情緒和認知偏見似乎是造成泡沫的原因，但通常在現象出現時，專家們試圖找到理由，以免與人群產生沖突。因此，有時候，人們會引用新經濟體來消除對高價市場的擔憂，因為新經濟體可能不再適用舊的股票估值規則。這種思維方式有助于進一步傳播泡沫，從而每個人都為了尋找更大的傻瓜而投資。盡管如此，一些分析師還是引用了群眾的智慧，并說價格變動確實反映了對基本收益的理性預期。大型交易商變得足夠強大，可以搖搖晃晃，產生股市泡沫。

為了理清行為金融學和有效市場理論家之間的相互競爭的主張，觀察者需要找到在可以觀察到的隨時可得的基本價值量度時出現的泡沫。1980年代末期封閉式國家基金的泡沫具有啟發性，實驗性資產市場中也出現泡沫。根據有效市場假說，這不會發生，因此任何數據都是錯誤的。對于封閉式國家基金，觀察員可以將股價與每股凈資產值（基金總持股凈值除以流通股數）進行比較。對于實驗性資產市場，觀察員可以將股票價格與持有股票的預期收益（實驗者確定并傳達給交易者）進行比較。

在封閉式國家基金和試驗性市場這兩種情況下，股票價格顯然都與基本價值背道而馳。諾貝爾獎獲得者弗農·史密斯（Vernon Smith）博士通過圖表顯示了1989年和1990年西班牙基金的價格和凈資產值，該圖表說明了封閉式國家基金的現象。在高峰期，西班牙基金的交易價格接近35美元，幾乎是其每股凈資產價值（約12美元）的三倍。與此同時，西班牙基金和其他封閉式國家基金的交易溢價非常大，由于許多發行人創建了新的國家基金并以高溢價出售IPO，因此可用的封閉式國家基金數量激增。

封閉式國家基金的保費僅用了幾個月就退回到了封閉式基金交易的更為典型的折扣中。那些以高價購買它們的人用完了“大傻瓜”。不過，有一段時間，“大傻瓜”的供應量一直很大。

任何股票價格上漲都會吸引投資者的注意。并非所有的投資者都愿意或有興趣研究股票的內在因素，對于這些人而言，價格上漲本身就足以進行投資。反過來，額外的投資將為價格提供浮力，從而形成一個正反饋回路。

像所有動態系統一樣，金融市場在不斷變化的均衡中運行，這轉化為價格波動。但是，通常會進行自我調整（負反饋）：價格上漲時，鼓勵更多的人出售，而鼓勵更少的人購買。這限制了波動性。但是，一旦正反饋接管了市場，就像所有具有正反饋的系統一樣，市場進入了日益失衡的狀態。在金融泡沫中可以看到這一點，在這種泡沫中，資產價格迅速飆升，遠遠超出了可以認為的合理“經濟價值”，之后才迅速下跌。

諸如股票共同基金經理之類的投資經理之所以得到補償和保留，部分原因是其相對于同行的業績。在泡沫加劇時采取保守或逆勢立場會導致業績不利于同行。這可能導致客戶流連于其他地方，并可能影響投資經理自己的工作或薪酬。美國股票市場的典型短期關注點加劇了在泡沫形成階段（尤其是在較長時期內建立泡沫的階段）沒有參與的投資經理的風險。為了xxx程度地為客戶帶來回報并維持??他們的工作，他們可能會合理地參與他們認為正在形成的泡沫，因為其好處大于不這樣做的風險。