回購協議，是短期xxx的形式，主要是政府債券。交易商將基礎證券出售給投資者，并根據雙方之間的協議，通常在第二天之后不久即以稍高的價格回購。

回購市場是非存款銀行領域大型金融機構的重要資金來源，非存款銀行領域的規模已經可以與傳統存款銀行領域相媲美。諸如貨幣市場共同基金之類的大型機構投資者向諸如投資銀行之類的金融機構借錢，以換取抵押品（例如由xxx人金融機構持有的國債和抵押支持證券）。在美國回購市場中，估計每天有1萬億美元的抵押品交易。

在2007- 2008年，一個運行在回購市場上，其中投資銀行的資金是不可用或以很高的利率，是的一個重要方面次貸危機導致了大蕭條。在2019年9月期間，由于一系列技術因素限制了可用資金的供應，隔夜xxx利率飆升，因此美聯儲干預了投資者在回購市場中提供資金的角色。

在回購中，投資者/放款人向xxx人提供現金，而xxx則由xxx人的抵押品擔保，通常是債券。如果xxx人違約，則投資者/貸方將獲得抵押。投資者通常是金融實體，例如貨幣市場共同基金，而xxx人是非存款金融機構，例如投資銀行和對沖基金。投資者/放款人收取稱為“回購利率”的利率，借出$ X并收取更大的$ Y。此外，投資者/貸方可能要求抵押品的價值大于其貸出的金額。這種差異就是“理發”。這些概念在圖表和“公式”部分中進行了說明。當投資者感覺到更大的風險時，他們可能會收取更高的回購利率，并要求更多的削減。可能涉及第三方以促進交易；在這種情況下，該交易稱為“第三方回購”。

具體來說，在回購中，乙方充當現金出借人，而賣方A充當?現金借入人，使用證券作為抵押；在反向回購中，（A）是貸方，（B）xxx人。回購在經濟上類似于有抵押xxx，買方（實際上是貸方或投資者）會收到抵押品證券，以保護自己免受賣方違約。最初出售證券的一方實際上是xxx人。許多類型的機構投資者參與回購交易，包括共同基金和對沖基金。幾乎任何證券都可以用于回購中，盡管優先選擇高流動性的證券，因為在發生違約時更容易處置，更重要的是，可以在買方擁有的公開市場上容易地獲得它們。通過反向回購和市場銷售在回購證券中建立空頭頭寸；同樣，不鼓勵使用非流動證券。

國庫券或政府票據，公司和國庫券/政府債券以及股票都可以用作回購交易中的“抵押品”。但是，與有抵押xxx不同，證券的合法所有權從賣方轉移到買方。優惠券由于同時回購買方擁有的證券，其實，通常直接傳遞到回購賣家下降（應付利息證券的所有者）。這似乎違反直覺，因為在回購協議中，抵押品的合法所有權歸買方所有。該協議可能反而規定買方收到優惠券，并調整回購時應付的現金以補償，盡管這在回購中更為典型。

盡管交易類似于xxx，并且其經濟效果類似于xxx，但其術語不同于適用于xxx的術語：賣方在xxx期限結束時從買方合法地購回證券。但是，回購協議的一個關鍵方面是，它們在法律上被確認為單筆交易（在交易對手破產的情況下很重要），而不是出于稅收目的的處置和回購。

回購期限有兩種類型：term和open repo。

期限是指具有指定結束日期的回購協議：盡管回購協議通常是短期的（幾天），但到期期限長達兩年的回購協議并不罕見。

開放沒有結束日期，該日期已確定。根據合同的不同，期限可以設定到下一個工作日，而回購協議到期，除非一方將其續簽了可變的工作日。另外，它也沒有到期日-但一方或雙方都可以選擇在預定的時間范圍內終止交易。

對于買方而言，回購是在自定義的時間段內投資現金的機會（其他投資通常會限制使用期限）。由于投資者收到抵押品，因此作為有抵押投資是短期和安全的。回購的市場流動性良好，利率對投資者具有競爭力。貨幣基金是回購協議的大買家。

對于貿易公司中的交易員，回購交易用于為多頭頭寸融資，獲得其他投機性投資的較便宜融資成本并涵蓋空頭證券。

除了使用回購協議作為融資工具外，回購交易商還“建立市場?”。這些交易者在傳統上被稱為“匹配簿回購交易者”。匹配簿交易的概念與經紀人的概念非常相似，經紀人進行活躍交易的雙方，基本上沒有市場風險，只有信用風險。基本的賬面交易者會在短時間內同時參與回購和反向回購，從反向回購和回購利率之間的買賣價差中獲取利潤。當前，賬面回購交易者采用其他利潤策略，例如不匹配的到期日，抵押掉期和流動性管理。

雖然經典回購協議通常是可減輕信用風險的工具，但仍存在剩余信用風險。盡管本質上是抵押交易，但賣方可能無法在到期日回購所出售的證券。換句話說，回購賣方違約。因此，買方可以保留該證券，并清算該證券以收回借出的現金。但是，自交易開始以來，該證券可能已失去價值，因為該證券受市場變動的影響。為了減輕這種風險，回購通常被超額抵押，并且要承受每日按市價計價的保證金（即，如果抵押品價值下跌，則追加保證金）可能會被觸發，要求xxx人發布額外的證券）。相反，如果證券的價值上升，則xxx人存在信用風險，因為債權人可能不會將其出售。如果這被認為是一種風險，則xxx人可以協商抵押品不足的回購。

與回購相關的信用風險受許多因素的影響：回購期限、證券的流動性、相關交易對手的實力等。

由于Refco于2005年倒閉后的結算技術性，某些形式的回購交易成為金融媒體關注的焦點。有時，回購交易的參與方在回購合同結束時可能沒有特定的債券。只要不同的參與方為同一基礎工具進行了交易，這可能會導致一連串的失敗。媒體關注的焦點集中在減輕這些失敗的嘗試上。

2008年，人們的注意力吸引到所謂的形式回購105繼雷曼倒閉，因為它據稱回購105S使用了作為一個會計伎倆隱藏雷曼的不斷惡化的財務狀況。回購指令的另一種有爭議形式是“內部回購”，該回購于2005年首次出現。2011年，有人提出，用于為主權歐洲債券的風險交易提供資金的回購交易可能是MF Global使某些人面臨風險的機制。在2011年10月破產之前，客戶資金有幾億美元。據了解，回購協議的大部分抵押品是通過重新抵押屬于客戶的其他抵押品而獲得的。

在2019年9月期間，由于一系列技術因素限制了可用資金的供應，隔夜xxx利率飆升，因此美聯儲干預了投資者在回購市場中提供資金的作用。