封閉式基金（CEF）或關閉式基金是基于發行的股份不從基金贖回固定數量的集體投資模型。封閉式基金與開放式基金不同，管理人不會為滿足投資者的需求而創建封閉式基金的新股。相反，只能在市場上買賣股票，這是共同基金的原始設計，該計劃早于開放式共同基金，但提供相同的主動管理的集合投資。

封閉式基金通常在認可的證券交易所上市，可以在該交易所買賣。每股價格由市場決定，通常與基金持有的投資的每股基礎價值或資產凈值（NAV）不同。當價格低于或高于資產凈值時，據說價格相對于資產凈值有折讓或溢價。

溢價可能是由于市場對投資經理的能力或相關證券產生高于市場的收益的信心所致。折價可能反映出經理人未來將從基金中扣除的費用，高xxx率的不確定性，與流動性有關的擔憂或投資者對基礎證券的信心不足。

封閉式基金通常在全球主要的證券交易所進行交易。在美國，盡管納斯達克處于競爭狀態，但紐約證券交易所仍占主導地位。在英國，倫敦證券交易所的主要市場是主流基金的所在地，盡管AIM支持許多小基金，特別是風險投資信托?;?在加拿大，多倫多證券交易所列出了許多封閉式基金。

像他們更知名的開放式表親一樣，封閉式基金通常由一家基金管理公司贊助，該公司將控制基金的投資方式。他們首先從可能是公開或有限的首次公開募股中向投資者募集資金。給予投資者相應于其初始投資的股票。基金經理匯集資金并購買證券或其他資產。基金經理可以投資的確切資金取決于基金章程，招股說明書和適用的政府法規。一些基金投資于股票，另一些基金投資于債券，另一些基金投資于非常特殊的事物（例如，美國佛羅里達州發行的免稅債券）。

封閉式基金與開放式共同基金的不同之處在于：

• 開始運營后，它將對新資本關閉。
• 它的股票在證券交易所交易，而不是直接由基金贖回。
• 因此，其股票可以在市場開放時間內的任何時間進行交易。開放式基金通常只能在經理指定的時間進行交易，而交易價格通常不會事先知道。
• 它通常以其資產凈值的溢價或折價交易。開放式基金以其資產凈值進行交易。

封閉式基金的另一個顯著特征是xxx的常見用法。這樣做，基金經理希望通過這些額外的投資資本獲得更高的回報。可以通過發行拍賣利率證券、優先股、長期債務或反向回購協議來籌集這筆額外的資金。

基金通過出售普通股來籌集初始股本。屬于普通股的股本金額稱為資產凈值（NAV）。隨著基金的運作，資產凈值隨投資收益而增加，而隨虧損而減少。當基金使用xxx時，這些收益或損失會放大。

基金使用的xxx金額表示為基金總資產的百分比（例如，如果xxx比率為25％，則意味著所管理的總資產中的每100美元中，有75美元是權益，而25美元是債務）。

xxx影響基金收入和資本損益。用xxx購買的額外投資與使用的xxx成比例地增加了總收入，但是凈收入因支付給貸方或優先股股東的利率而減少。但是，資本損益直接流入普通股的資產凈值。與沒有xxx的同類基金相比，這增加了xxx基金的資產凈值的波動性。例如，如果一個無xxx基金的收益或損失為10％，那么其25％xxx化的同行的收益或損失約為13.3％。相反，如果該基金的xxx比率為40％，那么收益或損失將約為16.7％。

在某些情況下，基金經理會根據基金的全部托管資產（包括xxx）收取管理費。這進一步降低了xxx給普通股股東帶來的收益，同時保留了額外的波動性。

xxx式基金似乎比非xxx式基金具有更高的費用比率（這是投資者比較基金的一種常見方式）。一些投資分析家主張使用xxx所產生的費用應被視為投資收益的減少而不是費用的減少，并發布調整后的比率。

長期債務安排和反向回購協議是為該基金籌集額外資金的另外兩種方式。基金可以使用xxx策略的組合，也可以單獨使用。但是，基金通常只使用一種xxx技術。

由于封閉式基金的股票與其他股票一樣交易，交易它們的投資者將支付與交易其他股票時類似的經紀傭金（與開放式共同基金的傭金相對，后者的傭金根據選擇的股份類別和購買基金的方法）。換句話說，封閉式基金通常沒有具有不同傭金率和年費的基于銷售的股票類別。主要的例外是xxx參與基金。

就像一家公司上市一樣，封閉式基金也將進行首次公開??發行股票，并以每股10美元的價格出售1000萬股。這將為基金經理募集1億美元進行投資。屆時，該基金的1000萬股股票將開始在二級市場上交易，通常是紐約證券交易所或美國證券交易所美國封閉式基金。隨后希望買賣基金份額的任何投資者都將在二級市場上進行買賣。在正常情況下，封閉式基金不會贖回自己的股票。通常，他們也不會在首次公開募股后出售更多的股票（盡管他們可能發行優先股，從本質上講是借由投資組合擔保的xxx）。通常，封閉式基金不能發行用于現金或證券以外的服務或財產的證券。

封閉式基金股票可以在開市和閉市之間的任何時間以市場支持的價格進行交易。可能可以使用高級訂單類型（例如限價訂單和止損訂單）進行交易。這與某些開放式基金形成對比，這些開放式基金每天僅在營業時間結束時以計算得出的資產凈值進行買賣，并且必須在已知資產凈值之前通過簡單的方式提前下達訂單買賣訂單。一些基金要求提前幾個小時或幾天下訂單，以簡化其管理，使買賣雙方更容易配對，并消除套利的可能性（例如，如果該基金持有在其他時區交易的投資） ）。

封閉式基金是在交易所交易的，就此而言，它們就像交易所交易基金（ETF），但是這兩種證券之間存在重要區別。封閉式基金的價格完全由市場估值決定，該價格通常與基金資產的資產凈值有很大出入。相比之下，ETF的市場價格在非常接近其資產凈值的狹窄范圍內交易，因為ETF的結構允許主要市場參與者贖回ETF的股份以換取該基金基礎資產的“籃子”。從理論上講，此功能可能導致潛在套利如果ETF的市場價格與凈資產值大相徑庭，則可獲利。封閉式基金的市場價格通常比其資產凈值高或低10％至20％，而ETF的市場價格通常在其資產凈值的1％以內。自2008年末市場低迷以來，許多固定收益ETF的交易價格都比其資產凈值高出約2％至3％。

由于它們是在交易所買賣的，因此CEF的價格將與NAV不同，這種效應被稱為封閉式基金難題。特別是，基金份額經常以看似非理性的價格進行交易，因為二級市場價格通常與基礎投資組合價值大相徑庭。CEF有時可以溢價交易，而有時可以折價交易。

對于開放式基金，其價值恰好等于資產凈值。因此，向該基金投資1000美元意味著要購買可申領價值1000美元基礎資產的股票（銷售費用和該基金的投資成本除外）。但是，購買溢價交易的封閉式基金可能意味著以1000美元的價格購買價值900美元的資產。

封閉式基金相對于開放式基金的一些優勢是財務上的。CEF不必承擔創建和贖回股票的費用，它們傾向于在其投資組合中保留較少的現金，并且他們不必擔心市場波動來維持其“業績記錄”。因此，如果股票非理性地下跌，封閉式基金可能會搶購便宜貨，而開放式基金可能會賣得太早。

同樣，如果出現市場恐慌，投資者可能會大量出售特定股票或部分股票。面對一波賣單，需要籌集資金進行贖回，由于對流動性的擔憂（賣出太多，開放式基金的經理可能會被迫賣出他寧愿保留的股票，并保留他寧愿出售的股票。的任何一只股票導致價格下跌不成比例）。因此，在感知質量較低或表現不佳的公司中，股票可能變得過重。但是，退出封閉式基金的投資者必須在市場上將其出售給另一位買家，因此經理無需出售任何標的股票。CEF的價格跌幅可能會超過市場跌幅（嚴重懲罰那些在恐慌中拋售股票的人）。

由于封閉式基金在市場上上市，因此必須遵守某些規則，例如向上市機構提交報告和舉行年度股東大會。