證券分析

　　概述

證券投資的分析方法有如下三種:基本分析法，技術分析法、演化分析法，其中基本分析主要應用于投資標的物的價值判斷和選擇上，技術分析和演化分析則主要應用于具體投資操作的時間和空間判斷上。它們之間既相互聯系，又有重要區別。相互聯系之處在于:技術分析要有基本分析的支持，才可避免緣木求魚，而技術分析和基本分析要納入演化分析的框架，才能真正提高可持續能力!重要區別在于:技術分析派認為市場是對的，股價走勢已經包含了所有有用的信息，其基本思和策略是順勢而為并及時糾錯;基本分析派認為他們自己的分析是對的，市場出錯會經常發生，其基本思和策略是低價買入并長期持有;演化分析派則認為市場和投資者的對與錯，無論在時間還是空間上，都不存在xxx、統一、可量化的衡量標準，而是復雜交織并不斷演化的，其基本思和策略是一切以市場生態為前提。

　　(1)基本分析:基本分析法是以傳統經濟學理論為基礎，以企業價值作為主要研究對象，通過對決定企業內在價值和影響股票價格的宏觀經濟形勢、行業發展前景、企業經營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，并與當前的股票價格進行比較，形成相應的投資。基本分析認為股價波動不可能被準確預測，而只能在有足夠安全邊際的情況下買入股票并長期持有。主要教材:《證券分析》等。

　　(2)技術分析:技術分析法是以傳統證券學理論為基礎，以股票價格作為主要研究對象，以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規律進行分析的方法總和。技術分析認為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。主要教材:《證券投資技術分析》等。

(3)演化分析:演化分析法是以演化證券學理論為基礎，將股市波動的生命運動特性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性和節律性等方面入手，對市場波動方向與空間進行動態研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。演化分析認為股價波動無法準確預測，因此它屬于模糊分析范疇，并不試圖為股價波動軌跡提供定量描述和預測，而是著重為投資人建立一種科學觀察和理解股市波動邏輯的全新的分析框架。主要教材:《股市真面目》等。

　　 名人推薦

　　兩位師長制定的投資線圖我已經遵循了57年，我沒有理由去尋找另外的線了。

--·巴菲特

　　很多人知道三個的著作改變了世界:愛因斯坦的《》改變了物理世界，弗洛伊德的《夢的解析》改變了心理世界，馬克思的《資本論》改變了人類世界。但很多人不知道，還有一個格雷厄姆的《證券分析》改變了投資世界。

--劉建位匯添富基金首席投資理財師

　　中國投資者閱讀《證券分析》，可投資真諦，告別跟風炒作。做投資人，迎接中國金融資本時代的到來!

　　--趙曉 著名經濟學家

每一位有志于投身金融界的人士都應該將最新版的《證券分析》放入必讀書單中。

　　--大衛·斯文森 耶魯大學首席投資官

　　20世紀40年代的經典之作《證券分析》經當代幾位最偉大的金融才子之手修訂后，對于今日嚴肅的投資者而言，是比以往更為必不可少的學習工具和參考書。

--杰米·戴蒙摩根大通集團首席執行官

　　時至今日，《證券分析》仍然是投資者寶貴的線圖，引領他們穿過難以預測且充滿波瀾，有時甚至是變化莫測的金融市場。

　　--塞思·卡拉曼 Baupost集團有限責任公司總裁、《安全邊際》作者

　　《證券分析》的持久價值在于格雷厄姆和多德發展出的某些重要思想，這些思想當時是，依然是任何周密投資策略的基本原則。

　　--布魯斯·格林威爾 價值投資專家，《價值投資:從格雷厄姆到巴菲特》作者

　　 圖書1 上冊

書 名: 證券分析

　　作 者:(美)本杰明·格雷厄姆，(美)戴維·多德，徐彬譯

出版社: 中國人民大學出版社

　　出版時間: 2009-12-1

　　ISBN: 9787300114484

　　開本: 16開

　　定價: 49.80元

　　內容簡介

　　本書在長達70年的時間里行了5版，計有百萬冊，充當了無數美國最杰出投資家的啟蒙教程，加上本杰明·格雷厄姆與戴維·多德兩人在華爾街創下的不朽業績，使得《證券分析》一書成為投資方面有史以來最有影響力的著作。從它于1934年問世以來，至今仍是人們最為關注的書籍，被譽為投資者的圣經。

　　作者簡介

　　本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham,1894-1976)--被譽為證券分析之父、華爾街院長

　　股市向來被人視為精英聚集之地，華爾街則是衡量一個人智慧與膽識的決定性場所。本杰明·格雷厄姆作為一代師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者，如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，他享有華爾街教父的美譽。

　　圖書目錄

　　推薦序

　　第6版 前言

　　格雷厄姆和多德的智慧

　　第2版 前言

　　第1版 前言

　　第6版 導言

　　本杰明·格雷厄姆和《證券分析》:歷史背景

　　第2版導讀

　　投資政策問題

　　xxx部分 調查及方法

　　導讀 基本的經驗教訓

　　第1章 證券分析的范圍和局限、內在價值的概念

　　第2章 分析中的基本要素:量和質的因素

　　第3章 信息來源

　　第4章 投資與投機的區別

　　第5章 證券的分類

　　第二部分 固定價值投資

　　導讀 解除債券的

　　第6章 固定價值投資的選擇

　　第7章 固定價值投資的選擇:第二和第三原則

　　第8章 債券投資的具體標準

　　第9章 債券投資的具體標準(續)

　　第10章 債券投資的具體標準 (續)

　　第11章 債券投資的具體標準(續)

　　第12章 鐵和公共事券分析中的特殊因素

　　第13章 債券分析中的其他特殊因素

　　第14章 優先股理論

　　第15章 選擇優先股投資的技巧

第16章 收益債券和擔券

　　第17章 擔券(續)

　　第18章 性條款和高級證券持有人的補救措施

　　第19章 性條款 (續)

　　第20章 優先股條款，保持充足的初級資本

　　第21章 對所持投資的管理

　　第三部分 具有投機性特征的高級證券

　　導讀血氣與

　　第22章 附權證券

　　第23章 附權高級證券的技術特點

　　第24章 可轉換證券的技術問題

　　第25章 附認股權證的高級證券、參與分紅證券、轉換與對沖

　　第26章 存在安全問題的高級證券

第四部分 普通股投資理論--股息因素

　　導讀 順流而下

　　第27章 普通股投資理論

　　第28章 普通股投資的新原則

　　第29章 普通股分析中的股息因素

第30章 股票股息

　　 下冊

作 者: (美)本杰明·格雷厄姆，戴維·多德 著，徐彬 等譯

　　出 版 社: 中國人民大學出版社

　　出版時間: 2009-12-1

　　開 本: 16開

　　I S B N : 9787300114491

　　定價:￥49.80

　　目錄

　　第五部分 損益賬戶分析普通股估價中的收益因素

　　導讀 追求投資

　　第31章 損益賬戶分析

　　第32章 非常虧損和損益賬戶中的其他項目

　　第33章 損益帳戶中的性手段:虛報損益帳戶的惡性案例

　　第34章 折舊和類似費用與盈利能力的關系

　　第40章 資本結構

　　第41章 低價普通股收益來源分析

第六部分 資產負債表分析資產價值的含義

　　導讀 解構資產負債表

　　第42章 資產負債表分析:帳面價值的意義

　　第43章 流動資產價值的意義

　　第44章 清算價值的意義:股東與管理人員之間的關系

　　第45章 資產負債表分析

　　第七部分 價格與價值的差異

　　導讀 股市的巨大錯覺和價值投資的未來

　　第46章 股票期權權證

　　第47章 融資成本和管理

　　第48章 企業的一些方面

　　第49章 對比分析相同領域內的公司

　　第50章 價格和價值之間的差異

　　第51章 價格和價值的差異(續)

　　第52章 市場分析與證券分析

　　第八部分 全球價值投資

　　綜述 與格雷厄姆和多德周游世界

　　附錄

　　第6版 后記

　　第6版 致謝

　　第6版 后記

　　 圖書2

　　書名《證券分析》

: 邱巍

　　作者: (美)本杰明·格雷厄姆 / 戴維·多德

　　ISBN: 9787806455883

　　頁數: 784

　　出版社: 海南出版社

　　原名: SECURITY ANALISIS

　　別名: 投資者的圣經

　　 內容簡介

　　一部經典，這對于1934年版的《證券分析》來說毫不過分。這部著作是華爾街的經典，也是奠定格雷厄姆聲譽的里程碑。書中xxx次闡述了尋找物美價廉的股票和債券的方法，這些方法在格雷厄姆去世后20年依然適用。被譽為股市圣經。

　　你將領略到格雷厄姆出色的文采，70多年過去了，這些文字依然以真實審慎的風格，嚴謹的思維和邏輯性而充滿魅力。這也是為什么本書會引發一場投資的原因。本書不僅會帶給您閱讀上的樂趣和享受，還展示了原汁原味的本杰明·格雷厄姆和戴維多德的投資方法---------用他們自己在30年代使用過的語言向您娓娓道來。

他為選股奠定了方的基礎，而在此之前，選股與賭博這門毫無羞別。投資業沒有他就如同主義沒有了馬克思--原則性將不復存在。這是我在幾年前讀過的一本介紹當代證券投資大師--·巴菲特的書中的一句話，因其言辭震撼而至今記憶猶新。這句話中他指的是·巴菲特的老師，被譽為證券分析之父的本·格雷厄姆。

同閱讀其他的名著一樣，在閱讀此書之前，首先應該對此書原著的成書背景有的所了解--這本書寫于1934年，也就是1929年華爾街股市崩盤、世界經濟危機爆發后的第5年。

　　從1921年1929年的9年間，華爾街股市投機成風，道瓊斯工業股票平均值(月最高收盤價和月最低收盤價的平均值)由1921年的63.90點一飆升到1929年的381.17點，整個華爾街富翁云集。此間，本·格雷厄姆通過采用一種符合幾何學原則的對稱型投資策略--尋找和選擇那些便宜得幾乎沒有風險的公司的股票，使得自己從華爾街的最底層上升成為一家擁有250萬資本的合伙企業老板。雖然他這種穩健的選股方法因地強調挖掘股票背后公司的內在價值，在20年代末期強調揣摩心理的投機氣氛中顯得相當怪異，但在1929年股市崩盤后，連他這樣最精明、最謹慎的投資人也還是被卷入了這場，落得瀕臨破產。經歷了股市投資的起伏跌宕，已處于貧困邊緣的本·格雷厄姆靠親戚和朋友的資助，于1929年起，花費5年時間完成了《Security Analy-sis》一書的撰寫工作。

在這部被稱為投資者的《圣經》的名著中，本·格雷厄姆進一步豐富和發展了自己先前的證券投資理論，系統地闡述了投資選股的秘訣--當價格低于內在價值時投資，并且相信市場趨勢會回升。在深刻了華爾街股市由興旺到崩潰的全過程后，本·格雷厄姆號召廣大投資者反對投機所帶來的惡罪，極力主張投資者反對投機所帶來的，極力主張投資者們的注意力不要放在市場行情上，而要放在股票看作企業的份額，它的價值始終應和整個企業的價值相呼應。因此，從這個意義上說，本·格雷厄姆的證券分析理論實質上也是企業價值分析理論。目前，中國證券市場的發展正處于初級階段，我們面臨的一方面是證券規模和證券結構在迅速擴大和深化，一方面是證券投資理論的相對匱乏。如果有人說，目前，在中國的證券市場投資選股還不需要什么方，只要跟緊了政策、跟對了消息就行，他的話肯定能得到一大批股民甚至機構的贊同，不過，讀了下面來自《證券分析》中的這段話后多少會讓我們冷靜下來:

　　在過去的5年里，金融市場中最不同尋常的特點就是被純粹的心理因素控制。在以前的牛市中，股票價格的上漲與整個大經濟的上升具有密切的關系，投機客的盲目樂觀情緒只是使得股價出現暫時的高峰。但是在1921年到1933年的經濟循環中，這種高峰歷時數年，而不是數月，其推動力量不是某一批投機客，而整個金融界。新時人主義--即無論價格有多高，績優股(藍籌股)都可以作為穩健的投資工具的說法--只不過是那些以投資為名，狂熱地進行金融賭博的行為的托辭。之所以出現這種心理現象，我們認為一個重要原因是人們對于一些抽象的影響價值的因素，比如商譽、管理、預計盈利能力等不甚了解。

　　雖然說，類似于1929年華爾街股市崩盤的事件在我國股市爆發的可能性很小，但是導致當年華爾街股市山崩盤的原因還是值得今天中國證券市場注意的。《證券分析》系統地進述了如何對證券背后的公司的內在價值進行分析，這對中國證券市場的進一步發展具有了相當深刻和現實的指導意義:

據統計，截至2000年2月底，滬深兩地證券交易所掛牌上市的股票有929只，加上債券、基金等，各類證券總數已達1000只以上，所以，如何通過證券市場息了解發行證券的公司的經營管理情況，挖掘證券價格與證券背后的公司的內在價值之間的差異，已成為今后一個時期培育證券投資者選取股行為的重要問題。《證券分析》所主張的要相信市場，但不要預測市場信條無疑應該成為我國證券投資者的行為指南。

　　由于證券市場已成為我國大批企業(除銀行)的又一個重要融資渠道，證券市場的效率也會直接導致這些企業資本結構的調整。如何透過所發行的證券的價格客觀地把握企業自身真實的價值，合理安排證券發行的數量和結構，采用最適合公司具體情況投融資行為，最大化股東的投資價值，也應成為今后指導我國企業在證券市場采取行為的重要原則。從這個角度說，《證券分析》一書對廣大的企業經營管理人士也會具有很大價值。

　　 作者簡介

本杰明· 格雷厄姆，生于紐約市，畢業于哥倫比亞大學。華爾街上的權威人物，現代證券分析和價值投資理論的奠基人，對于許多投資界的傳奇人物，如·巴菲特、馬里奧·加百利、約翰·乃夫、麥克·普瑞斯和約翰·伯格等都產生深遠的影響。

　　戴維·多德，格雷厄姆理論的者和在哥倫比亞大學的同事，任該校金融學助教。

　　 目錄

　　導言:近期金融歷史對投資者與投機者的意義

　　xxx部分 考察及其方法

　　第1章 證券分析的范圍和局限，內在價值的概念

　　第2章 證券分析中的基本因素，質的因素與量的因素

　　第3章 信息來源

　　第4章 投資與投機的區別

　　第5章 證券的分類

　　第二部分 固定價值類投資

　　第6章 固定價值類投資的選擇

　　第7章 固定價值類投資的選擇:第二與第三原則

　　第8章 債券投資的具體標準

　　第9章 債券投資的具體標準(續)

　　第10章 債券投資的具體標準(續)(附注)

　　第11章 債券投資的具體標準(完)

　　第12章 鐵和公共事業類債券分析中的特殊問題

　　第13章 債券分析中的其他特殊因素

　　第14章 優先股理論

　　第15章 選擇優先股進行投資的技巧

　　第16章 收入債券和擔券

　　第17章 擔券(續)

　　第18章 性條款和高級證券持有者的補救方法

　　第19章 性條款(續)

　　第20章 優先股條款，低級資本的充足度

　　第21章 對所持投資的管理

　　第三部分 具有投機特征的高級證券

　　第22章 質優價廉的高級證券，附權證券

　　第23章 附權高級證券的技術特征

　　第24章 可轉換證券的技術特點

　　第25章 附認股權證的高級證券，參與證券，調換和對沖

　　第26章 安全性存在問題的高級證券

　　第四部分 普通股投資理論，股利因素

　　第27章 普通股投資理論

　　第28章 普通股投資的推薦原則

　　第29章 普通股分析中的股息因素

　　第30章 股票股息

　　第五部分 損益帳戶分析，普通股價值評估中的收益因素

　　第六部分 資產負債表分析，資產價值的含義

　　第七部分 證券分析的其他方面，價格和價值的差別

　　 圖書3 基本信息

　　作者: 班杰明.格拉罕 / 大衛.多德

　　出版社: 天窗出版社

　　出版年: 2009年01月

　　頁數: 434

　　定價: HK$138.00

　　裝幀: 平裝

　　ISBN: 9789881805911

　　 內容簡介

　　格拉罕及多德的《證券分析》，撰寫於1934年，時值美國及環球經濟大蕭條。這本著作如烈焰火炬，燃起投資理論與實踐的巨變，也了價值投資者的途。及至1940年，兩位大師將《證券分析》全面修改，自此，《證券分析》1940年版一直被譽為「價值投資的圣經」。

七十五年后，盡管市場已起了天翻地覆的改變，然而這本投資圣經，卻經得起時間、危機、風暴的，內里的投資智慧歷久常新。利用「價值投資法」成為世界首富的「股神」巴菲特，亦在本書前言:「這五十多年以來，我一直遵循他們展示的投資線圖，根本沒理由要找過另一條線。」

2009年第六修定版的《證券分析》中譯本，除了審訂1940年版的原文，亦匯聚了當今全球十多位財金精英 (如Baupost Group, L.L.C.總裁卡拉曼、哥倫比亞商學院教授格林華特、以及著名財經作者羅文斯坦等等)，省思價值投資在當今經濟大變局的意義，重新演繹《證券分析》關於內在價值及安全度的原則。

　　《證券分析》一套四卷 :卷 I 建立價值投資的概論與方法、 卷 I I闡釋債券與優先股的投資原則 、卷 I I I 詳論普通股的投資理論 以及 卷 I V 展示證券價值的時空視野，實為每位投資者一生中必讀的當今經典。

　　導言撰寫人簡介:

　　卡拉曼(Seth A. Klarman)為Baupost Group, L.L.C.總裁

　　格蘭特(James Grant)為Grants Interest Rate Observer的創辦人暨編輯

　　羅文斯坦(Roger Lowenstein)為美國著名財經作者

　　麥斯(Howard S. Marks)為Oaktree Capital Management暨聯席創辦人

　　梅堅(J. Ezra Merkin)為紐約市Gabriel Capital Group的執行合夥人

　　貝高域斯(Bruce Berkowitz)為Fairholme Capital Management的創辦人

　　格林堡(Glenn H. Greenberg)為Chieftain Capital Management聯席創辦人

格蘭華特(Bruce Greenwald)為哥倫比亞商學院財務及資產管理學系教授，并主管 Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing

　　艾比斯(David Abrams)主管投資合夥企業Abrams Capital Management

　　羅素(Thomas A. Russo)為Gardner Russo Gardner合夥人

　　 目錄

　　前言 巴菲特

　　序言一 東尼

　　序言二 李永權

　　第二部分 固定價值類投資

　　第二部分導言 解開債券之謎 麥斯

　　第六章 選擇固定價值投資的首要原則

　　第七章 選擇固定價值投資的第二與第三原則

　　第八章 債券投資的具體標準(一)

　　第九章 債券投資的具體標準(二)

　　第十章 債券投資的具體標準(三)

　　第十一章 債券投資的具體標準(四)

　　第十二章 分析鐵和公用事券的特殊因素

　　第十三章 債券分析中的其他特殊因素

　　第十四章 優先股理論

　　第十五章 選擇優先股作投資的技巧

　　第十六章 收益債券和擔券

　　第十七章 擔券(續)

　　第十八章 保障契約和對高級證券持有者的補償

　　第十九章 保障契約(續)

　　第二十章 優先股保障條款:維持充足的次級資本

　　第二十一章 監管所持證券的投資

　　第三部分 具有投機特徵的高級證券

　　第三部分導言 代價與審判 梅堅

　　第二十二章 證券

　　第二十三章 高級證券的技術特點

　　第二十四章 可轉換證券的技術特點

　　第二十五章 附認股權證的高級證券與分紅型證券

　　第二十六章 安全度有問題的高級證券

　　附注

　　 作者簡介

　　班杰明.格拉罕(Benjamin Graham)，1928至1957年任教於哥倫比亞大學商業研究院，被視為價值投資的始創者及現代證券分析之父。

　　大衛.多德(David L. Dodd)，格拉罕於哥倫比亞大學的同事，曾任財務系助理教授。