投資

　　基本概念 中文讀音

　　?投資 tóuzī

　　 英文翻譯

　　1. to invest; to put money into;

　　2. investment;

　　3. the money invested.

　　 詞典解釋

1、把資金投入企業或基本建設。葉圣陶《壩上一天》：“﹝群眾﹞提出修建海流圖水庫的要求，不用國家投資，群眾愿意集中人力物力來修建。”

2、投入企業或基本建設的資金。泛指為達一定目的而投入的錢財。 《論十大關系》二：“輕工業工廠的建設和積累一般都很快，全部投產以后，四年之內，除了收回本廠的投資以外，還可以賺回三個廠，兩個廠，一個廠，至少半個廠。”如：智力投資。

　　 投資意義

投資這個名詞在金融和經濟方面有數個相關的意義。它涉及財產的累積以求在未來得到收益。技術上來說，這個字意味著“將某物品放入其他地方的行動”（或許最初是與人的服裝或“禮服”相關）。從金融學角度來講，相較于投機而言，投資的時間段更長一些，更趨向是為了在未來一定時間段內獲得某種比較持續穩定的現金流收益，是未來收益的累積。

　　 投資種類

　　投資（investment）指投資者當期投入一定數額的資金而期望在未來獲得回報，所得回該能補償：

　　（1）投資資金被占用的時間；

（2）預期的通貨膨脹率；

（3）未來收益的不確定性。（CFA定義）

企業的投資活動明顯地分為兩類：

（1）為對內擴大再生產奠定基礎，即購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金；

（2）對外擴張，即對外股權、債權支付的現金。

　　 主要種類 經濟學方面

在理論經濟學方面，投資是指購買(和因此生產) 資本貨物——不會被消耗掉而反倒是被使用在未來生產的物品。實例包括了修造鐵，或工廠，清潔土地，或讓自己讀大學。嚴格地講，在公式P= C + I + G + NX里投資也是國內生產總值（P）的一部分。在那方面來說投資的功能被劃分成非居住性投資（譬如工廠、機械等）和居住性投資（新房）。從I = （Y, i）的關聯中可得知投資是與收入和利率有密切關系的事。收入的增加將促進更高額的投資，但是更高的利率將阻礙投資因為借錢的費用變得更加昂貴。即使企業選擇使用它自己的資金來投資，利率代表著所投資那些資金的機會成本而不是將資金放貸出去的利息。

　　 財務方面

在財務方面，投資意味著買證券或其它金融或紙上資產。估價是估計一項潛在的投資的價格值得與否的方法。投資的類型包括房地產、證券投資、黃金、外幣、保險或債券或郵票。之后這些投資也許會提供未來的現金流，也許其價值會增加或減少。股市里的投資是由證券投資者來執行。

　　集體投資計劃經由推銷投資的價值來鼓勵投資者購買證券。

　　 證券投資

證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。

　　1、證券投資原則

　　①效益與風險最佳組合原則：效益與風險最佳組合是指風險一定的前提下，盡可能使收益最大化；或收益一定的前提下，風險最小化；

　　②分散投資原則：證券的多樣化，建立科學的有效證券組合；

　　③投資原則：證券投資在分析、比較后審慎地投資。

　　2、證券投資賬戶開立

進行證券投資需到大型全業務牌照的證券公司申請相應的投資理財賬戶。投資理財賬戶可運用于股票（包括A股、B股、H股等）、債券（包括國債、企、公司債等）、期貨（包括金融期貨如股指期貨、外匯期貨，商品期貨如金屬期貨、農產品期貨等）等一系列的金融工具進行證券年投資。證券賬戶的開立可到各證券公司營業部辦理，需要在交易日內辦理。部分證券公司如國泰君安證券可通過各省份網站（如國泰君安廣東）進行網絡預約，通過預約的開戶時間則相應較為靈活，工作時間、午休時間、周六日均可開戶。

　　3、證券投資的作用

①證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道，是各類企業進行直接融資的有效途徑；

　　②證券投資有利于調節資金投向，提高資金使用效率，從而引導資源合理流動，實現資源的優化配置；

　　③證券投資有利于改善企業經營管理，提高企業經濟效益和社會知名度，促進企業的行為合理化；

④證券投資為中央銀行進行金融宏觀調控提供了重要手段，對國民經濟的持續、高效發展具有重要意義；

　　 投資俱樂部

投資俱樂部是以投資為目的而經常的團體，其投資標的通常是股票和其他公開交易的證券。近來出現了致力于這類型投資的各式網絡群組，其并且在美國促成了個人投資的景氣。

　　 主要特點

　　1、投資是以讓渡其他資產而換取的另一項資產。

　　2、投資是企業在生產經營過程之外持有的資產。

　　3、投資是一種以為表現形式的資產。

4、投資是一種具有財務風險的資產。

　　 主要作用

1、投資對經濟增長的影響投資與經濟增長的關系非常緊密。在經濟理論界，和我國有一個類似的觀點，即認為經濟增長情況主要是由投資決定，投資是經濟增長的基本推動力，是經濟增長的必要前提。投資對經濟增長的影響，可以從要素投入和資源配置來分析。

　　2、投資是促進技術進步的主要因素

投資對技術進步有很大的影響。一方面，投資是技術進步的載體，任何技術應用都必須通過某種投資活動來體現，它是技術與經濟之間聯系的紐帶；另一方面，技術本身也是一種投資的結構，任何一項技術都是投入一定的人力資本和資源（如試驗設備等）等的產物。技術進步的產生和應用都離不開投資。

　　 如何投資

　　新手可以了解以下幾點：

　　1.基礎知識是必要的，

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　　2.要選一個主流的平臺（受FSA監管或者NFA監管，說明他們操作和資金流轉上都是否的規范和認真，保障了我們的安全.英國FSA監管最嚴格，一般FXCM,FXSOL知名度比較高

　　3.選一個好的代理商 xxx是一級代理商。正規一級的，口碑是慢慢沉淀的，所以操作都很正規。不加傭金和其他手續費，服務及時和素質專業，對你的資金安全也有保障

　　4.交易的時候要設好止損 控制好倉位，這點很重要。

　　5.保持好的心態 盈利很正常。(備注:你本人也需懂得一些基本的外匯知識.)

對了。如果你是新手，可以先到FXSOL環球金匯網去注冊外匯模擬賬戶，先免費注冊個玩玩。看看模擬炒外匯是這么炒的，慢慢你就懂了

　　 有關

　　一定要對自己非常了解和感興趣的領域進行投資。每個人都讀過一些成功人士背后的故事，但并沒有那么容易，因為那些成功人士肯定經歷過很多挫折和失敗。對于熱愛投資的年輕人，去投行找一份工作，從前輩身上可以學習到很多投資上的經驗，不要貿然自己去開公司，還是先合作和學習。你的前輩可能聰明或不聰明，這些不重要，重要的是你能見到不同的人；如果他不聰明，你學到的不是更多嗎？但是有個導師，你不懂、迷茫、犯錯的時候，總是有個人在幫你，意味著你有個“緩沖地帶”，不至于輸得太慘。

　　 控制風險 做單計劃

　　做外匯生意的計劃有很多原理和細則，但若歸結為最簡單的要素，它無非是制定出一個進入和退出任一交易的起點，不管此項交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個起點，價格水平的變化就可歸結為上升、下降或維持原狀。一個交易計劃就必須為進入實際交易市場制定行動藍圖。一旦價格水平發生如上所述三種變化中的任何一種，交易人就可根據計劃做出買或賣的決定。

　　在制定計劃時，盡管需要考慮許多關鍵因素，但核心問題始終是在什么情況下退出已經進入的交易。這實際上包括三個退出計劃。其一，必須有一個接受損失的計劃，一旦交易失利，就應坦然退出。其二，必須有一個接受贏利的計劃，一旦贏利目標達到，即可滿意而歸。其三，必須有一個計劃，它使交易人在發現市價在相當一段時間內不會發生重要變化時退出交易。

　　(由此可見何時進入很關鍵)

　　要退出一個已賠錢的交易，最有效的程序就是發出停止損失指令單。當然這樣做的前提是交易中有數，他究竟愿意承受多大的損失。如果他在進入交易前已定下可接受的損失程度，那么，市價一旦達到事先已定下的這個點，他xxx能做的就是發出停止損失指令單。

　　對于一個正在贏錢的交易，如何制定交易中的指令就不像制定計劃應付賠錢交易的指令那么容易了。這里存在著多種可能。

　　如果一個交易人在進入交易前已定下贏利目標，那么一個明顯的可能就是一旦達到這個目標，他就立即發出一文限價指令單，從而退出此項交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤上漲，直到某種價格變化朝輸錢方向的跡象出現。在這種情況下，退出計劃就可能定為：“在停止損失點賣出，或者在指數達到賣出信號時賣出；哪種情況先出現就按哪種方法行事”。不論使用哪一種贏利計劃，至為重要的一點是，交易人必須認識到，交易的終極目標是接受利潤。除非他決定再試運氣，否則他應當時刻記住他見好就收的明確界線。許多成功的交易人都十分明白，錢易賺難保。將贏利計劃置之腦后的交易人最終都會體會到一個痛苦的真理：樹是長不到天上去的。

　　(定一個合理的固定贏利目標)

　　 計劃要素資本

　　任何計劃都包括一些要素。首先要做的一個決定就是用多少錢去做外匯。實際使用多少錢取決于很多考慮：xxx是交易人的動機，如果僅僅是嘗試一下或者做做玩玩，那還是少出一點錢為妙。其二是交易人的進取心，他為了賺錢愿意冒多大的險。還有一個相關的因素是交易人的年齡，因為這牽涉到他的家庭負擔，健康狀況，工作年資，以及他家人對他做投機生意的態度。這些都不是無關緊要的因素。總而言之，最基本的一點是，交易人不應冒那種潛在的虧損可能性與這種虧損對自己的重要性不相稱的風險。

　　交易的選擇和評估.從事外匯投資，一個人必須選擇有利可圖的交易方法。這里介紹一些交易選擇中要考慮的因素。

　　首先，要選擇一種交易選擇方法。交易選擇的方法是五花八門的，咨詢、研究或跟從熟人，都是選擇具體交易項目的方法。哪種方法較好，這是因人因事而異的。當然也有一些基本的參考因素，比如，交易選擇的方法應當有理論的根據。如果某種方法中所含的一些基本概念毫無道理，那么這種方法就是不可取的。其次，交易選擇的方法應該能告訴交易人捕捉市場信號。最后，這種方法應該提供某種現實的方法讓交易人退出交易，而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。

　　市場的數量計劃的另一個要素是確定所要的外匯期貨市場的數量和在一定時間內從事交易的數量。

　　時間因素 一項交易的預期時間是個值得考慮的問題。

　　不言而喻，從事外匯投資的總體目標是實現與冒險相當的xxx可能的收益。如同在任何其他冒險投資中一樣，“收益”是所需時間的一個函數，它并不僅僅用所得的貨幣收益來衡量。兩三天內能獲得一筆小利就說明交易是成功的。反之，這筆小利若要等兩三個月才能獲得，即使這是１００％的贏利，從時間的角度考慮，也不一定是很合算的。

　　停止交易停止交易是計劃的一個重要內容.

　　 計劃詳例

　　計劃對交易的成功是如此重要，因此有必要用一個假設的例子來進一步說明。

　　假定一個投機商決定進入外匯期貨市場。他準備拿出１萬美元進行投機。他選定了經紀商行和注冊代表，開了戶頭，將錢存入。為了謹慎起見，他決定先做英鎊生意，等積累了一些經驗后再進入其他市場。

　　這是在１０月，英國經濟衰退使英鎊匯價下跌。但他覺得，英鎊現價已反映了衰退后的水平，價格沒有理由進一步下跌了。他還估計到英國衰退可能結束，推測英鎊匯價有可能上漲。他手中的資料也已表明價格下跌業已停止，他認為這是一個價格上漲行將開始的信號。因此他決定買進英鎊。

　　進一步的市場分析表明，他可能贏利和輸錢之間的比率很小，而所需的時間又很長，因此他決定盡快抽出錢來從事其他交易。他打算在英鎊上最多輸１千美元。他此時更關心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價的變動了。在交易備忘欄里他記下了如果在某月某日關市前價格如果沒到贏利目標點，又沒有到“停止損失點”，那就清帳結束此項交易。

　　在這么一個簡單的交易上，這里所講的計劃細節和考慮已經超過了許多交易人在實際交易時所能做到的。因此，不難理解，為什么有那么多人在外匯期貨市場上輸錢。

　　(計劃除了分析選擇市場目標外,還應該和資金管理掛鉤)

　　 資金管理方面

　　規避風險的核心:

　　1、黃金，截斷損失并放足贏利；

　　2、頭寸調整，也就是告訴你該買多少；

　　3、嚴格執行兩點。

　　資金管理有多重要?

　　讓我們記住這幾個數字：

　　20％的虧損需要25％ 的盈利來達到盈虧平衡，

40％的虧損需要66.7％的盈利來達到盈虧平衡，

　　50％以上就需要100％ 的盈利來達到盈虧平衡，

　　就我個人的經驗來說，20％的損失應該是虧損的極限度。但是，這種止損也不是資金管理，因為這種止損并不會告訴你該拋出多少，也就無法通過倉位和品種的調整來控制風險。資金管理是交易系統的重要組成部分，本質上說是系統中決定你頭寸大小的那部分。它可以確定系統交易中你可以獲取多少利潤、承擔多少風險。我們不能以簡單的通過設置這類貨幣管理的止損來取代最重要的部分。

　　 市場分析 地域分布

1.投資項目所帶來的新鮮感，是吸引觀眾的首要因素，因此地域分布上，要5D投資盡量避免市場飽和，如果市場已經趨于飽和的話，可以采用其他經營的方式，把握天時地利與人和，能有更好的效果。

　　 適合場地

　　2.游樂場所，景區，商場，公園，步行街，商業街中心，電影院，KTV房，電玩城，水會，網吧等休閑娛樂場所開店自營，特別是人流量密集的命脈地帶，優先選擇。

　　 當地經濟實力

3. 根據當地的經濟狀況確定適合的營銷策略，如一線城市中，價格可以稍高，在二三線城市，價格就要低一些，但相對成本也會降低，經營者還可采用靈活多樣的經營方式，總體來說都是要以當地經濟實力為基礎依據。對企業和市場的考察后經營者確定了基本的籌備后，接下來就是經營方略的選擇了。

　　 信心上升

　　據中證報最新調查結果顯示，11月投資者信心指數為55.6，同比上升12.1%，環比下降4.3%。

　　在各子指數中，11月除國際經濟金融指數環比上升1.2外，其他各子指數均有所下降。其中，國內經濟基本面指數和國內經濟政策指數分別下降2.5和2.0，大盤樂觀和大盤抗跌指數分別下降4.6和2.0，大盤反彈和買入指數分別下降1.6和2.7。調查報告認為，信心指數雖小幅下降，基本保持平穩，投資者情緒始終偏向樂觀，沒有出現大起大落的現象。

調查顯示，認為上證綜指未來3個月會上漲的受訪者占40.21%，認為未來1個月會上漲的占33.99%。未來3個月內考慮增加投資于股票資金量的受訪者占27.40%，與10月基本持平。11月國際經濟和金融指數為44.5，環比上升1.2，連續4個月上升。投資

　　 注意事項 成本列入當期

某些購買成本列入當期費用：有些企業在進行短期投資時，將應記入投資成本的部分支出如手續費、經紀人傭金等，列入當期費用，減少了利潤。企業購買股票、債券時，將發生的經紀人傭金、手續費等有關費用列入管理費用或財務費用，相對減少了投資額，減少了當期利潤。如一化工企業1997年購買某一食品公司的股票，不準備長期持有，股票金額100000元，另付手續費1000元。

　　企業賬務處理為：

借：短期投資股票投資100000，

　　管理費用1000

貸：銀行存款101000

　　從而造成多列費用1000元。

　　 短投資不入賬

根據財務會計制度的，企業購入的各種短期有價證券，包括各種股票和債券，應按取得時的實際成本記賬，并按實際支付的價款入賬核算。但有些企業卻經常不將企業購入的短期有價證券入賬，從而形成企業的賬外資產，使企業的會計核算出現紕漏，弄虛作假。

例如某企業負責人得到股市內幕消息，在大盤指數即將上漲時買入一制造業的股票，準備在一個月后賣出；該領導財務人員不作賬務處理，待一個月后，賣出該股票將原銀行存款補上，買賣差額存入“小金庫”，逃避稅務機關的檢查。

　　 列入股票成本

將已宣告股利，列入股票成本。根據財務制度的，企業購買股票或債券時，如在實際支付的款項中包括已宣放但未支付的股利和已到期尚未領取的債券利息時，作為其他應收款處理。

而有些企業違反上述原則，在購買股票時將已宣放但未支付的股利也作為短期投資入賬，按支付額借記“短期投資——股票（債券）投資”，貸記“銀行存款”。

如某企業1999年7月10日按20元/股購入股票10000股，計200000元，另付手續費20000元，該股份公司已于7月1日宣放現金股利，每股5元，7月20日起開始支付。企業作“借：短期投資——股票投資220000，貸：銀行存款220000”的會計處理。7月20日收到的現金股利時，作了“借：現金50000，貸：投資收益50000”的賬務處理，造成虛增利潤50000元。

　　 截留投資收益

短期投資xxx，截留投資收益。企業在購買股票、債券等進行短期投資時，采用虛列債權的手段加以隱瞞，其目的通常是想截留投資收益。

如某企業1999年6月1日以銀行存款15000元按面值購入某制藥企業的債券，債券年利率為8%，另付手續費150元。企業作“借：應收賬款——制藥公司15150，貸：銀行存款15150”的賬務處理。

　　 隱瞞收益謀利

企業進行對外投資，分得的收益（或聯營利潤）應作為投資收益入賬。但企業為了搞職工福利，便將收得的投資收益作增加其他應付款的賬務處理，年終時全部用于職工福利開支。如果企業經營效益一直不錯，為了充分利用閑散資金，決定與一電子產品生產廠進行聯營，用貨幣資金對外投資，投資核算采用成本法。按照聯營協議的，年終分得聯營投資利潤20萬元，企業為了將這筆投資利潤用于職工福利，便轉移該項收入。其將收到的聯營利潤記入其他應付款賬戶，然后再通過該賬戶核算職工福利支出。

　　 投資計價作假

1．企業以現金、存款等貨幣資金方式向其他單位投資，在計價時，不遵守，不按照實際支付的金額計價。

　　2．企業以實物、無形資產向其他單位投資時，不按投出雙方簽訂的合同、協議約定的價值，或評估機構確認的價值計價；有的不經過評估任意確定金額。對于資產評估機構確認的價值與賬面凈值的差額，也不按照計入資本公積金及遞延稅款。

　　由于企業不按照財務會計制度的來實務操作，極易造成某些科目的核算出現錯誤，由此而人為地調節資產和利潤，逃避來自各方面的檢查。

　　 截留利息收入

企業在以面值購入的債券，應按利率按期計算應計利息，并將應計利息收入作投資收益處理。具體會計分錄為：“借：長期債券投資——應計利息，貸：投資收益”，但有些企業為了截留利息收入和偷漏所得稅，而采取了計入“其他應付款”賬戶xxx的舞弊手法。

　　如某企業于1999年1月1日按面值購入某公司當年發行的5年期債券50萬元，利率為8%，債券到期一次還本付息。1999年上半年按會計制度，企業購入的有價證券1～6月份的利息收入應作賬務處理，即“借：長期債券投資——應計利息，貸：投資收益”，但該企業卻將投資收益計入“其他應付款”，致使企業當年少實現利潤4萬元（50×8%=4萬元），同時偷漏了應的所得稅。

　　 投資陷阱

沒有投資就沒有發展，投資是尋找新的贏利機會的惟一途徑，也貫穿于企業經營的始終：新建項目的投資、擴建項目的投資、技術的投資、參股控股的投資。每一項投資都蘊含著新的希望，每一次投資都面臨著無盡的風險——尤其對民營企業而言，一次投資失誤也許就意味著一生的一蹶不振。

　　對投資者而言，一個未知的行業就像遙遠沙漠上空美麗的海市蜃樓，因為遙遠而顯得美麗。只有穿越之后，才知道美麗的遠景只是各種光線融匯而成的圖景而已。優惠政策、壟斷行業的高利潤高回報、高新技術等，對準備進入和新進入者而言，沒有實實在在的調查研究和充分的風險準備，都只能是一道美麗的幻影。

　　 政策性陷阱

政策機會是中國企業最青睞的投資方向之一，從世界范圍來看，政策方向的調整、新政策的出臺對相關產業也具有巨大的影響，甚至成就了很多知名跨國企業。中國沿海大量民營企業也就是充分利用了國家政策的機會，形成了中國xxx活力的經濟區域。但對政策性機會的盲目追求卻常使投資者在毫無準備的時候，一步一步踏進政策性投資陷阱中。

在我國進入WTO后，出于對知識產權的承諾和完善法制建設的考慮，將進入一個政策法規大調整的非常時期，企業類似的政策調整將會更多，一些對政策有極大依賴的投資項目，如果不能及時考慮好撤退、轉向或是減少對政策的依賴，一旦政策調整，都將面臨難堪的境地。除了政策的行業審批、政策的變化包括城市規劃調整給投資者帶來的風險外，政策執行的時間差、空間差以及執行力度差別都會成為一個個投資陷阱。

要避開政策性陷阱，重要的是不要過分依賴政策。在國內投資的外商投資企業中，新加坡、韓國投資商政策陷阱而失敗的多，而歐美企業相對較少，主要原因是歐美企業在投資過程中，較少受優惠政策吸引，而更多地看該地的市場及項目本身在該地的市場前景。

針對政策性陷阱，國家經貿委博士后研究員趙曉給投資者的是：

　　1、加強與溝通，政策信息來得更快更準確，因為政策的確包含著巨大的商機；

　　2、忌貪小便宜吃大虧，不能僅僅因為政策優厚而不顧投資的其它條件；

　　3、提高對政策的應用水平，不要把寶全押在政策商機上，要根據自己的實力進行投資；

　　4、政策應用適當，不要過頭，留心政策的變化。

　　 非市場陷阱

　　企業是市場中的動物，只能在市場鏈條中。市場的生態一旦被，企業的就岌岌可危了。在企業的投資行為中，壟斷部門的市場壁壘是一個極大的投資陷阱。

現在很多投資者仍然熱衷于與壟斷行業做生意甚至力圖進入壟斷行業，他們看到了壟斷行業豐厚的利潤、穩定的回報，卻忽視了即將的非市場競爭的堅冰。壟斷行業要保住自身利益，將會各種力量對新進入者進行全力阻擊，利用現存不制度是最常見的手段，如利用補貼進行降價、利用計劃經濟時制訂的標準進行經營方面的等。要這些堅冰，所需付出的額外成本非常之高，不具備一定實力的投資者不能承受，即使具備了這種實力，在以后的經營過程中能否消化這些成本也未可知。

目前這類非市場競爭陷阱在市政環保、自來水、影視、教育、天然氣、電信、銀行等壟斷性行業及律師事務所、審計師事務所、會計師事務所等中介行業中均不同程度地存在，如最近券商為上市公司實行配股包銷使券商們“變成了股東”，紛紛陷入資金緊張或賠本甩賣的案例，與其說是激烈的市場競爭使然，不如說是券商與上市公司之間不平等的地位造成。

　　 人文陷阱

　　1999年，國家經貿委發布“禁白令”，明確未來將一次性發泡塑料餐具，一大批企業敏銳地發現了其中蘊含的巨大商機，一頭扎進了綠色環保餐具行業。

兩年過去了，原本測算年需求總量達120億件，潛在銷售額不低于30億元的快餐具市場竟然成了綠色餐具的滑鐵盧。由于環保餐具價格較高，大量餐飲企業視國家于不顧，仍然違規使用一次性發泡塑料餐具及后來上市的“環保”替代品——一次性PP餐具。目前全國170家左右的綠色環保餐具生產企業，大約有2/3以上停（待）產，每天3班滿負荷生產的企業基本沒有，一些原來還能勉強開工的企業由于缺少流動資金或其它經營上的種種原因，紛紛停產關門，去年下半年能夠維持正常生產的企業不超過20家。

　　“白魔”屢禁不止，背后的原因其實是投資者掉進了新行業的人文陷阱中。大量小型飲食企業在薄利中，對成本的考慮遠遠大于環保意識，只要國家的有口子——而這幾乎是肯定會有的——飲食企業就會舍綠就白。

在投資前的市場分析中，人文的考察是極為重要的一環——盡管這一點被很多企業所忽略。融資、人員的文化素質、市場消費習慣、程度等構成了企業投資運作的重要人文，企業一旦與之不融合，要調整則會花費巨額的成本，如近兩年的中外合資改獨資潮、多家民營企業搬遷等。一些投資者面臨著投資中的“關門打狗”困境、新奇項目不被消費者接受、并購中雙方企業文化不融合、地方主義等，都出項目對人文的不適應。

　　有的投資者自認為只要適應一些特殊的人文，如地方，如融資的人情化，可能會獲得加倍的利益。但我們很難看到一個企業能長久用“高額的賬外成本”與特殊的人文保持融洽，而且我們的社會交易正在向著重契約、守規范的式圭臬，從長遠來看，簡單地適應最終都會弦斷弓折。

　　對人文的不適應，xxx的辦法只有一個：敬而遠之。

　　 技術人才陷阱

對高新技術的追求在今天已經成為一種時尚。企業在投資行為中往往有追求高新技術的沖動，以保持自己的獨特優勢和核心競爭力，但是，一旦對高新技術的把握不當，反而會成為整個投資行為的主因。

　　一般而言，擁有成熟的技術是所有投資者投資的前提，問題是，技術能否成熟？一些投資者相信“只要有錢，不怕買不來技術”，目前的市場情況也確實如此，但問題又來了，買來技術真能用嗎？

　　與技術陷阱類似的是投資中的人才陷阱，都是新進入一個行業的投資者特別容易踏進的陷阱。這類陷阱有一個共同特征：為企業經營所必備，容易從市場獲得所以投資者不重視，但評判是否合適卻非常困難，往往成為新投資項目成敗的關鍵。

　　在資本時代，企業對高新技術和高精尖人才的追求幾近瘋狂，魂牽夢縈的都是能擁有別人無法替代的技術，有不可或缺的人才。他們沒有留意到，技術和人才作為企業進行市場競爭的兩寶，在為投資者贏來豐厚利潤的同時，也常使大量優秀的項目消弭于無形。

　　要避免技術和人才陷阱，投資者應努力做到：

　　1、進入新領域優先考慮熟悉產業的相關行業，盡量不要進入自己不熟悉的行業；

　　2、對還處于實驗階段的新技術，必須進行由小試到中試再到小規模的投產試驗；

　　3、對專家、顧問不能，信任他們，但要驗證；

4、技術和人才的投資以適應企業規模和投資能力、適應目標市場需求為主要標準，過高或過低的技術、人才要求并不適當；

　　5、對進入新行業的投資者而言，判斷人才是否合適的標準是：一看其是否有相當的從業經驗，二看其在該企業及行業內的口碑，三看其歷史業績，最后，還要看其個人稟性是否與本企業文化相融合。對技術是否合適的判斷標準與此類似。

　　 求新求異陷阱

傳統產業競爭的白熱化，市場發展的超速度，使人們不得不將眼光投向一個個未知的領域——未知意味著xxx一步。但這樣往往在不知不覺中踏入求新求異的陷阱，如一度如火如荼的互聯網，以及生物制藥、環保產業等。投資中的求新求異成為企業面臨的二律悖反難題：不求新求異是等死，但求新求異也許是找死。

新的經濟形式其實就像實驗室中的新產品，可能會給投資者帶來巨大的利益，但與成熟產品相比，其風險程度太大。尤其是對實驗產品進行規模化生產，損失將難以估量。同時，求新求異的盲目投資常常使企業陷入一些新型管理的陷阱。因為求新求異往往容易使人產生對“新事物”的盲目。

　　企業要避免求新求異的投資陷阱，要點在于：

　　1、投資的目的在于贏利，確定投資項目首先得有詳細的贏利計劃，不要被各種時尚潮流所；

2、任何一種新奇的項目，既要弄明白其中的法律禁區，還得考慮人們的消費習慣和對新鮮事物的接受程度。2000年全國xxx公司在江西南昌關門，2001年海南xxx“人體克隆”店停業，高估了市場對新事物的接受能力是重要原因；

　　3、新的項目一般很難被消費者一下子接受，因此一方面有失敗的承受能力，還得做好持久戰的準備；

　　4、站在潮頭的背后，關注新奇項目的發展，發現贏利區后果斷進入。

　　 規模經濟陷阱

恰當的規模才是真正的規模經濟，而不是xxx地規模越大越好。但今天仍有眾多的企業盲目追求投資的規模，追求做大的樂趣。企業的擴張、連鎖經營以及多元化甚至并購大多是基于規模經濟的考慮，對投資者而言，以規模擴張為投資出發點或是過分追求投資規模，是一種十分有害的傾向。

規模經濟的陷阱主要表現在兩方面：

1、市場經濟的顯著特征之一是需求的不斷變化，對規模經濟的盲目追求導致的過度投資會使企業尾大不掉，在市場變化的時候，已經透支的企業資源無力迅速調整戰略重新面對新的市場；

　　2、無法實現對成本和市場的有效控制。受企業資源，過分追求做大規模，相應的人、財、物和管理模式會產生脫節斷檔，造成企業運作流程的堵塞甚至停止運行，最終整個投資失控。

　　 短期利潤陷阱

企業的目標是利潤，但短期利潤的卻常常使企業了獲得長期利潤的源泉。對短期利潤的追逐會使企業的有限資源越攤越薄，在人、財、物和精力等方面稀釋主業的供給。在越來越專業化的市場競爭中，市場演化速度越來越快，每一個產業鏈上都匯聚了太多虎視眈眈的分食者，且不說短線產品本身所具有的風險，企業即使獲得了可以對主業項目形成資金支持的短期利潤，其在主業市場的影響力、管理者精力以及綜合競爭力的衰減都是不可彌補的損失。

追求上市是追求短期利潤的陷阱之一，對投資者而言，上市xxx的損失在于戰略方向的迷失。一方面，上市本身高額“利潤”的吸引力容易使企業對短期利潤“成癮”，另一方面，上市融來的巨額資金會“撐死”企業，找不到項目可投，病急亂投醫往往會形成大量呆壞死賬，直接影響企業長遠戰略目標的實現。此方面的分析在本刊特別策劃《上市》中已有詳述，在此不表。

一些企業本末倒置，輕視主業經營，在證券市場中通過“委托理財”瘋狂追逐資本利得，也形成了巨大的短期利潤陷阱。

　　有的投資者明白項目運作、并購以及品牌擴張中其實存在種種陷阱，只是在高額的利潤下，希望可以僥幸抓住那一條條滑溜溜的魚。但道亦有道，在超速競爭的市場，實力并不雄厚的投資者偶入魔道，或許得用一生的光陰來。

　　 項目運作陷阱

　　項目運作給現代企業提供了豐富的機會和可能，而且往往是大塊分金銀，相對實業投資而言，其財富聚集的速度是幾十數百倍。在今天，說進行項目運作成為一種時尚似不為過，但項目運作是有錢人的游戲，其中的陷阱埋葬了太多希望空手套白狼的追求者。

資金鏈斷裂是項目運作xxx的陷阱。利用超市的巨額現金流量進行項目運作即是一種主要操作方式，其中的典型案例是鬧得全國沸沸揚揚的東北xxx超市萬集源猝死案。

　　 品牌延伸陷阱

企業培育一個成功的品牌不易，當它擁有一個有一定知名度的品牌后，很自然地會想到充分發揮既有品牌的效用，用既有品牌投資發展關聯產品。事實上，品牌延伸是許多著名企業成功擴張的經驗，甚至成為不少企業發展戰略的核心。一項針對美國超級市場快速流通商品的研究顯示，過去10年來，成功品牌（年銷售額在1500萬美元以上）有2/3屬于延伸品牌。

　　但品牌延伸把握不好，也會帶來意想不到的結果。一些企業過度拓展產品陣容，恨不得用自己的品牌投資所有產品，結果卻連最拿手的產品都受到拖累，品牌資產損失慘重。這樣的品牌延伸犯了一個忌諱：原有品牌的個性被稀釋，從而使消費者感到疑慮，也就失去了與原有品牌的連接點。因此有專家說，營銷的精髓就是在消費者心目中建立品牌形象，而一個品牌形象最簡單的辦法就是把所有的東西都打上這個名稱。

“品牌延伸陷阱”主要表現在：損害原品牌形象；模糊、淡化原品牌定位；誘發消費者心理沖突以及蹺蹺板效應（即同一品牌不同產品的市場表現互相沖突無法平衡）。

　　具體說，品牌延伸過程中應遵循以下準則：

　　1、知名品牌與其延伸品牌的品牌定位要一致。定位是品牌在顧客的心理中占據一個有利的地位；

　　2、知名品牌與其延伸品牌的目標市場、價格檔次應相近；

　　3、知名品牌與其延伸品牌的服務系統相同；

　　4、品牌延伸應根據企業和產品的現狀而定，不能盲目擴張。一些熱衷于品牌延伸的企業往往把注意力放在新消費群體上，由于企業自身的資源和能力有限，在吸引新客戶的同時卻忽略了維系老主顧。企業保有一個消費者的費用僅僅是吸引一個新的消費者所需花費的1/4，所以，企業在考慮應用品牌延伸時，應考慮其自身的狀況和能力。

　　 并購陷阱

七八年前，當“低成本擴張”的并購概念撞擊民營企業家的腦海時，幾乎所有企業都為之振奮。對民營企業而言，轟轟烈烈的國有企業產權催生了太多的發財機會，并購無疑是巧妙而迅速進入“小康社會”的一大捷徑。

　　喧囂之后是長久的沉寂，僅僅幾年的時間，在經歷了一系列并購帶來的震蕩之后，“低成本擴張”已被很多民營企業悄悄地擱置在一邊，市場又迎來外資為主導的新一輪并購熱。這里面，固然有國家產權政策完善使并購不再像從前那樣有利可圖的原因，但更多的卻是嘗盡了并購之痛的民營企業在默默地舔傷。

　　對大量民營企業來說，真正的擴張成本其實不是兼并時付了多少錢，而是兼并以后未來能賺多少錢。很多形式上的零兼并也可能是成本非常高。企業依靠聲譽、品牌和實力進行并購擴張，資產得到了擴張，但這些擴張也可能是“陷阱”。

一些企業進行并購的目的在于進行資本運作，即對被并購的企業進行重新包裝審計轉手或抵押xxx，隨著國家相關政策的完善，此類運作越來越缺乏操作空間。而此類并購的陷阱在于容易發生現金流劇縮，一旦發生資金鏈斷裂，將會產生慘烈的連環效應，危及整個企業的。

　　從歷史案例來看，并購中主要存在著三大陷阱：一是債務陷阱，即被并購企業中存在的債務；二是主管部門出爾反爾的陷阱，尤其是在并購企業投入賺錢之后，由于原國企職工的不滿可能導致并購被撤銷。第三也是xxx的陷阱在于文化沖突的陷阱。

　　一般說來，并購企業處于強勢地位，有著自己而強大的企業文化傳統，在并購活動中，被并購企業的文化一旦不能完全融入，就可能產生巨大的沖突。三株在并購過程中就屢次嘗到這方面的苦頭，其軍事化管理不斷遭受被并購方的和抵制，有的甚至直接導致并購活動失敗。

要避免并購的陷阱，經濟學家盛洪的是：

　　1、在產權受到嚴格的市場經濟中，并購xxx的方式是嚴格按照法律程序辦事，但在產權體系還不完善的制度，在獲得相關主管部門的支持后，需要注意先接管后轉讓或先租賃經營后轉讓甚至合資經營等非常方式；

　　2、聘請中立權威的會計師事務所進行財務審計，同時在產權交易合約中明確收購方承擔的債務范圍；

　　3、在并購企業中進行文化融合而不是企業文化的替代；

　　4、借助合適的中介機構幫助進行并購。合適的中介機構標準是：業績好，歷史長，專業化程度高，人員構成合理，規模大。

　　 相關比較 投資渠道 期貨投資 股票投資 房地產投資 儲蓄存款 國債投資 外匯投資 黃金投資 投資對象 商品 股票 房產 存款 國債 外匯 貴金屬 投入資金 成交額的10% 成交額的xxx 龐大(住房)
較小（商業地產） xxx 成交額的xxx 高xxx比 8% 投資周期 T+0 T+1 長期(住房）
中短期（商業地產） 1-8年 國債期限 反復進出 T+0 投資費用 少 較少 5%較高 較少 一般 一般 最少 套現能力 及時套現 隔天套現 不易 期滿后 需貼現 隨時套現 隨時套現 獲利機會 漲跌皆可 上漲獲利 上漲獲利 固定 穩定 漲跌皆可 漲跌皆可 投資收益 最高 較高 不確定 最低 較低 較高 最高 投資風險 較大 較大 期限短風險低 最小 較小 較大 一般 風險控制 靈活可控 難控制 可控 無 無 靈活可控 靈活可控 投資機會 最多 較多 一般 固定 固定 較多 最多 民間投資

近年來民間投資正在加速啟動，在全社會投資中的份額已接近國有經濟投資，對全社會投資增長的貢獻逐步提高，國民經濟中投資的自主增長能力逐步增強。這是經濟、結構調整和宏觀調控政策的積極，也為經濟發展和宏觀經濟政策的調整創造了有利條件。同時，民間投資的成長仍然面臨不少制約因素，亟待加以解決。

　　 變化態勢

（一）國內民間投資增幅高于國有經濟投資、外商及港澳臺投資和全社會投資增幅，其中股份制經濟的投資增長最快。

1998年我國實行積極財政政策以來，在投資領域以連續發行國債拉動整個投資需求的增長，已經取得明顯成效。2001年全社會投資增長13%，高于前兩年的增幅。同時，由于國債投資集中體現了公共投資的意圖，主要受益者是國有經濟，人們一直擔心民間投資被擠出或增勢減弱。事實上，除1998年國有經濟的投資增幅顯著高于民間投資和全社會投資的增幅以外，1999～2001年，分別看，集體經濟、個體經濟和其他經濟的投資增幅基本上都快于國有經濟的投資增長速度，其中“其他經濟”的投資增幅連續兩年高達28%以上。在各類經濟成份中，股份制經濟的投資增長最快，1997～2001年，由1387.21億元增加到5663.49億元，5年平均增速高達32.5%；同期，外商及港澳臺投資從2893.08億元增加到2998.69億元，平均增幅僅為0.7%。

　　國內民間投資的平均增幅不僅高于國有經濟，也高于全社會投資的增幅。1998～2001年，國有經濟投資增幅已從17.4%逐年回落為3.8%、3.5%和6.7%，而全部國內民間投資的平均增幅逐年分別高達20.4%、11.8%、22.7%和20.3%，與國有投資增幅放緩的趨勢形成鮮明對照。

（二）國內民間投資比重接近國有投資，股份制投資比重明顯上升，外商及港澳臺投資比重逐年下降，全社會投資對直接投資的依賴程度正在降低。

　　近幾年，國內民間投資在全社會投資中的份額呈現不斷上升趨勢，而國有投資、外商及港澳臺投資比重則逐年下降。1997～2001年，國有投資、國內民間投資、外商及港澳臺投資三者比重分別由52.5%、35.9%和11.6%變為47.3%、44.6%和8.1%，目前國內民間投資在全社會投資中的份額已經接近國有經濟。

　　20世紀90年代以來，國有經濟在全部投資中的比重以較大幅度持續下降，2001年與1994年相比，這一比重降低了9.1個百分點。同期，集體經濟投資比重小幅度下降，降低了2個百分點；外商及港澳臺投資比重下降3.1個百分點；而個體經濟投資尤其是股份制經濟投資所占比重明顯上升，分別上升了3個和11.4個百分點。國家注入大量國債投資以來，盡管國有經濟在全社會投資中所占比重在1998、1999年曾有小幅度回升，但是總的看仍呈下降趨勢，1998～2001年，國有經濟投資比重由54.1%下降到47.3%。同期，在國內民間投資比重的變化中，集體經濟投資所占比重略有下降，由14.8%下降到14.2%；個體經濟投資比重由13.2%上升到14.6%；其他經濟的比重由18%上升到23.9%，其中股份制經濟的投資比重由6.9%迅速上升到15.2%。這表明，在國債投資集中投向國有經濟領域的同時，國內民間投資也漸趨活躍，尤其是股份制經濟的投資活力最為強勁，比重上升幅度xxx。

通過對比近幾年直接投資與全社會投資的態勢，也可以看出投資自主增長能力逐步增強的趨勢。1999～2001年，國債投資（包括國債資金和全部配套資金完成的投資額）占全社會投資的比重逐步下降，依次為8.1%、8.8%、6.5%；預算內投資資金增長率也逐步下降，依次為54.7%、13.9%、13.2%；而全社會投資增長率則逐步上升，依次為5.1%、10.3%、13%。這表明，由于國內民間投資成長勢頭逐步加強，全社會投資增長對直接投資的依賴程度正在降低。

　　（三）國內民間投資對全社會投資增長的貢獻率有所提高，接近國有經濟投資的貢獻率。

　　由于近年來整個非國有經濟投資的增長速度逐步加快，在全社會投資中的比重不斷上升，它們對全社會投資增長的貢獻率也逐步提高。1998年全社會投資增長13.9%，其中國有經濟的貢獻率高達7.52個百分點，而集體經濟、個體經濟和其他經濟的貢獻率分別僅為2.05、1.83和2.49個百分點。2001年全社會投資增長13%，其中國有經濟的貢獻率下降為6.17個百分點，集體經濟的貢獻率下降為1.85個百分點，個體經濟和其他經濟的貢獻率分別上升為1.9和3.12個百分點。在其他經濟中，股份制經濟對全社會投資增長的貢獻率提高得最為明顯，由1998年的0.96個百分點上升到2001年的1.98個百分點；同期，外商及港澳臺投資對全社會投資增長的貢獻率則由1.46個百分點下降為1.05個百分點；而聯營經濟等投資的貢獻率基本保持在0.08個百分點。個體經濟投資的貢獻率已經略大于集體經濟。按照2001年各種經濟類型對全社會投資增長的貢獻率由高到低排序，依次是國有經濟、股份制經濟、個體經濟、集體經濟、外商及港澳臺投資經濟和聯營經濟等。國內民間投資對全社會投資增長的合計貢獻率，由1998年的4.92個百分點上升到2001年的5.81個百分點，正在接近2001年國有經濟投資6.17個百分點的貢獻率。這與國有投資、外商及港澳臺投資的貢獻率分別下降的趨勢也形成鮮明對照。

　　（四）東部民間投資已經成為本地區全社會投資的主力軍，部民間投資增長快于東部分地區看，民間投資在東三大地區都有很大增長，在本地區全部投資中的比重不斷上升。

　　1993～1997年，東部民間投資年均增長23%，民間投資占本地區全社會投資的比重由46%增加到53.6%，上升了7.6個百分點；中部地區民間投資年均增長32%，所占比重則由31.7%上升到44.6%，上升12.9個百分點；西部地區民間投資年均增長27%，比重由23.5%上升到32.4%，上升8.9個百分點。這一時期整個國民經濟和全社會投資的增長速度相當高，因此東、中、西三大地區的民間投資增長勢頭也很猛，中、西部民間投資的增幅和所占比重的上升勢頭都明顯高于東部地區。

1997～2000年，東部民間投資年均增長10%，在本地區全部投資中的比重由53.6%增加到56%，上升了2.4個百分點；2000年東部地區有5個省的這一比重超過本省56%的平均水平，分別是福建（63.4%）、浙江（62.7%）、廣東（59.9%）、海南（58.2%）、天津（58.2%）。中部民間投資年均增長11%，所占比重由44.6%增加為45.9%，上升1.3個百分點。西部民間投資年均增長19%，所占比重由32.4%增加到37.5%，上升5.1個百分點。這一時期由于亞洲金融危影響和國內經濟形勢的變化，三大地區民間投資的增長和所占比重的上升幅度均有所放緩，但是在深化和擴大內需政策的刺激下，民間投資在不同地區仍然維持了較高的增長勢頭，尤其是西部民間投資的增幅明顯大于東部和中部。同時，在東部一些非國有經濟比較發達的省份，民間投資的主體地位進一步增強，發揮了對本地區全部投資的主要拉動作用。

　　 促進因素

　　（一）國有經濟和戰略性調整的推進，擴大了民間投資的成長空間。

1998～2001年，股份制經濟投資的增長速度分別高達40.4%、27.3%、63.9%和39.4%，在整個民間投資中的增長是最快的；股份制經濟投資在增勢迅猛的“其他經濟”投資中占有主要份額（由1997年的30.4%上升到2001年的63.6%），整個民間投資的加速成長實際上是股份制經濟投資拉動的。目前民間投資已經遍及國民經濟行業，個體經濟投資主要分布在農業和住宅方面；集體、私營、聯營、股份制經濟投資主要分布在批發零售貿易餐飲業、制造業和建筑業。1993～1997年，民間投資在行業中的投資額及占本行業全部投資的比重都有不同程度的上升，其中，增長最快的行業是建筑業、批發零售貿易餐飲業和農林牧漁業，所占比重分別上升了15.69、12.55和11.71個百分點。在一般競爭性領域，民間投資主體特別是股份制經濟已經顯示出強大的經濟實力和競爭優勢。近幾年，一些國有經濟壟斷的基礎設施領域逐步向民間投資，對民間投資的產業進入有所放寬，民間投資主體在這些領域也日益顯示著增長潛力和競爭活力。

　　（二）法律的改善激發了非公有經濟投資的積極性。

黨的十五大召開之后，正式確定個體、私營等非公有制經濟是“我國社會主義市場經濟的重要組成部分”。眾多的假集體企業紛紛摘掉了“紅帽子”，恢復了其私營企業的本來面目。據有關部門對2000多家民營企業進行的隨機調查，70%的民營企業準備與其他所有制企業進行聯營或股份制，愿意參與國有企業的。1999年生效的《個人獨資企業法》和實施細則，不再對個人獨資企業的雇工人數、注冊資金設置最低。關于非公有經濟的法規正在逐步制定，為此類投資主體的快速發展提供了一定的法律保障。

　　（三）西部大開發對各地區民間投資的活躍產生催化作用。

西部地區的步伐正在加快，投資逐步改善，為本地各類企業包括民間投資主體的發展壯大創造了有利的體制條件。同時，也吸引更多的東、中部各類企業和外商投資企業到西部投資，促進了生產要素流動和區際貿易的擴大。據中國企業家調查系統2000年11月的調查，東、中部地區有超過半數的企業已經參與或打算參與西部大開發，生產要素加快流入西部的途徑正在逐步拓寬。這不僅為西部民間投資主體帶來專門人才、資金、技術、管理經驗和信息等本地稀缺的生產要素，還帶來新的思維方式和行為方式。東、中部地區的各類企業也找到新的投資機會，擴大了配置資源的市場空間。

　　（四）預算內資金包括國債投資為激活民間投資創造了條件。

　　一方面,近幾年的巨額國債投資正在改善不少地區的基礎設施，起到間接拉動民間投資的作用。另一方面,預算內資金對民間投資主體的支持力度也有所加大。1997～2000年，預算內資金在全社會投資總額中所占比重由2.8%上升到6.4%，用于民間投資的比重由12.1%上升到18.5%。當然，同期，在全社會投資的各項資金來源中，用于民間投資的主要是利用外資、自籌投資和其他投資，但是預算內資金對民間投資項目的直接支持也是不能忽視的。

　　 幾點

xxx，進一步放寬對非國有經濟特別是個體私營經濟的投資，降低準入門檻。根據“十五”計劃和國家計委《關于促進和引導民間投資的若干意見》，切實清理現行投資準入政策，在明確劃分鼓勵、允許、和類政策時，應當體現國民待遇和公平競爭原則，打破所有制界限、部門壟斷和地區。凡允許外商投資和國有經濟進入的領域，都應當允許其他任何經濟類型的企業進入（國家有特殊的除外），在持股比例上也不應人為設限。國家應鼓勵和支持民營企業通過收購、兼并、控股參股、轉讓經營權等多種形式，參與國有經濟和戰略性調整，國有資本在改制企業一般不要控股。

第二，加快投資體制，拓寬民間投資進入渠道。前置審批辦法，簡化審批程序和手續，加強對民間投資的產業引導。根據基礎設施、基礎產業、傳統制造業、高新技術產業以及現代服務產業的不同行業特點，采取符合市場經濟慣例的多樣化的項目組織形式和投融資形式，例如公開招標、特許經營、知識產權入股和產業投資基金等等，鼓勵和引導民間資本進入這些領域。無論采取何種進入方式，都要確保各類投資主體之間的契約和公開、平等競爭，并且形成利益和風險相對應的投資風險責任機制。

第三，加大財稅政策對民間投資的引導和支持力度。預算內資金（包括必要的國債發行）應當繼續支持民間投資，以參股或補償形式投入以民間資本為主的項目；對基礎設施、基礎產業和公益性事業，要通過收費補償機制或財政補貼，吸引民間投資進入；技改貼息應當對非國有企業一視同仁。清理不公平稅負，實行結構性的減稅政策。對國家鼓勵類產業的民間投資項目，在投資的稅收抵扣和減免、成本攤提等方面應實行與國有投資和外商投資相同的優惠。對個體和私營企業要避免重復征收所得稅。對創業階段的中小企業應當給予必要的減免稅支持。同時，嚴格治理“三亂”，解除民營企業的不合理負擔。

第四，大力發展適應民間投資需要的多層次金融體系。加快金融業對內步伐，積極發展非國有的地方銀行和中小金融機構。完善中小企業信貸體系，普遍設立專門的xxx基金。可考慮建立面向中小企業的政策性金融機構，為其提供優惠xxx和貼息xxx。國有商業銀行要切實發揮好其內部中小企業信貸部門的職能，建立相應的風險防范制度；通過適當下放xxx權限，增加資金支持，擴大利率浮動范圍等，鼓勵中小金融機構擴大融資活動。在直接融資方面，應當支持符合條件的中小企業特別是民營高科技企業發行債券、股票并上市流通，適時建立二板股票市場，疏通民間資本的進入和退出通道。

第五，建立投資服務體系，幫助民間投資者提高管理和決策水平。各地應當把促進和引導民間投資納入本地經濟和社會發展規劃，制定落實措施，提高辦事效率。可考慮成立相應的投資服務機構（尤其應當鼓勵自律性行業組織發揮投資服務職能），向民間投資者發布行業投資信息、提供政策法規咨詢和技術服務等等。同時，在規范和整頓經濟鑒證類中介機構的基礎上，充分發揮中介服務機構的職能，為民間投資者提供法律、財會、市場信息、企業診斷和投資咨詢等方面的服務。

　　 投資影響

　　國務院辦公廳近日發出通知，進一步明白中心部委和處所在鼓舞鼓勵和指導民間投資健康成長方面的分工和。這將給市場帶來若何的影響？華創證券對此發布的最新研究陳述稱，其實2009年的危機應對政策在往年12月份就已進進確定性轉折點，各項政策根基環繞結構調整進行。從今朝發布的政策看，政策按捺的首要對象集中在3個方面，即所謂的產能過剩和環保題目問題嚴重的行業,以及非投資。其中，產能過剩行業方面,明白列為過剩行業的包羅鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備、電解鋁、造船、大豆壓榨、大型鍛件、化肥中的氮肥和磷肥。

與此同時,政策鼓舞鼓勵行業也已清晰可見。除了往年的十大財富振興規劃外，還出臺了大量的鼓舞鼓勵政策，促進經濟向內需標的目標改變以及促進財富進級。民間投資新政則更進一步細化了政策鼓舞鼓勵行業：公共事業、醫療處事、體裁旅游事業、金融處事業、商貿通順等。從進入壁壘看，壟斷行業中多為成本密集型行業，對民間成本的要求較高。因此公用事業、傳媒、醫療等受益最為明顯，已經進入這些行業的民營公司受益更為明顯。站在結構調整的角度看，經濟結構轉型將真正使得中國復雜的內部需求獲得，從而發生偉大的公司。

從美國歷史看，上世紀80年月起頭的轉型培育了一多量有世界影響力的公司，其中微軟增添的極限在100倍、沃爾瑪為60倍、輝瑞為35倍,2004年上市的谷歌今朝的記實為7倍。作為上一輪中國成功的科技類公司,百度自2005年以來的數據,最高達到了12倍，自2004年以來的股價更是上漲了4.5倍。所以可以考慮關注:桑德情況（000826）、寶新能源（000690）、凱迪電力（000939）、愛爾眼科（300015）、通策醫療（600763）、金陵藥業（000919）、奧飛動漫（002292）、華誼兄弟（300027）、出書傳媒（601999）、博瑞傳布（600880）、時代出書（600551）、新華傳媒（600825）、漢王科技（002362）、省廣股份（002400）、藍色光標（300058）。

　　 創業投資 概念

創業投資（venture capital investment）是以權益資本（equity capital）的方式存在的一種私募股權投資（private equity investment）形式，其投資運作方式是投資公司（investor）投資于創業企業(venture companies)或高成長型企業（growth orientated enterprises），占有被投資公司（investee）的股份，并在恰當的時候增值套現（cash out）。

創業投資公司只投資于還沒有公開上市的企業，他們的興趣不在于擁有和經營創業企業，其興趣在于最后退出并實現投資收益。由于創業投資的資本叫公共股票市場投資資本流通性要低很多，所以其追求的回報率也相對高一些。大部分創業投資公司為了減少風險，不謀求在企業的控股地位，只有在投資公司謀求控制被投資公司的經營方向時才會刻意追求成為xxx股東；投資公司管理人員一般也不參與被投資企業的日常管理，主要依賴于在投資前用一套詳細的項目可行性審查程序，評估投資的成功的可能性。分紅不是創業投資家經營運作追求的目標，創業投資公司的xxx目的就是希望通過被投資企業的快速發展，來帶動它的投資增值,并在恰當的時候套現退出。退出的方式可以是公開上市（IPO）、出售股權給第三方（trade sale）、創業企業家回購（buy back）、或清盤結算（liquidation）。

　　 鋼鐵業分析

　　中國鋼鐵工業協會今天發布上半年行業運行情況顯示，我國鋼鐵行業已經處于虧損邊緣。上半年中鋼協會員鋼鐵企業累計實現利潤僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，減幅95.81%;虧損企業虧損額142.48億元，虧損面達到33.75%。如果扣除投資收益，鋼鐵主業實際處于虧損狀態。

　　國內鋼材市場疲弱，鋼材價格一直處于低位。從去年四季度鋼材價格大幅下跌以來，鋼價一直呈低位波動運行態勢。下業增速明顯放緩，鋼材需求疲軟，是上半年鋼鐵行業虧損的重要原因。

　　 過度投資

　　一、過度投資的定義與動機

　　企業進行投資應遵循的一條最基本的是投資項目的凈現值NPV>0的項目。只有當投資項目NPV>0的項目,才能增加公司的價值。然而,許多公司卻將資金投資到那些凈現值為負的項目上、Jensen和 Meckling (1976)的研究結果證明,公司努力運作的由公司股東擁有,但是成本卻由公司的經營者來承擔,這樣以來就必然會造成經營者的決策偏離股東價值xxx化目標的局面。1986年,Jensen《現金流量的代理成本、公司財務與收購》一文中,假設股東和管理者之間存在信息不對稱,進而引入了投資過度問題,并將其作為現金流量理論的基礎論據。1989年,Lang和Lizenberger提出了眾所周知的“過度投資”,這一理論是基于股利政策,研究并檢驗了現金流量的存在的可能性。他們在研究中發現擁有大量現金流量,容易成為“過度投資”公司,即會接受一些NPV<0的投資機會,表現為其托賓Q<1。

　　過度投資是指企業將資金投資于凈現值(即NPV)為負的投資項目,從而將公司價值,也是降低資金配置效率的一種投資決策行為。

　　有關過度投資的動機研究方面Jensen (1986)研究結果證明經理們會為了牟取自身利益xxx化的方式就是會利用一些手段來對公司進行規模擴張,而他們進行公司規模擴張的大部分手段則是利用現金進行項目投資,有的經理們一心為了追求自身利益,甚至會將現金投資于NPV<0的項目,從而造成公司的直接損失。Jensen的現金流量指出,在信息不對稱且擁有現金流量的情況下,經理人不是基于股東財富xxx化的目標,將現金流量支付給股東,而于將其投資于能增加經理人但損害股東財富的項目上,造成過度投資。

　　二、我國企業是否存在過度投資問題

　　大學中國經濟研究中心宏觀組(2004)指出,投資效率的下降,尤其是投資收益低于投資成本,表明社會上存在一定程度的過度投資。

　　唐雪松、周曉蘇和馬如靜(2007)通過對我國上市公司2000—2002年的數據進行研究發現我國上市公司存在過度投資行為,并且同時也證明了現金股利和舉借債務是過度投資行為的有效制約機制。

　　李增福、唐春陽對滬深838家上市公司的研究表明,1998—2002年的5年間,滬深全部上市公司資本性投資的年平均增幅為18.743%,而同期上市公司的EVA則表明,上市公司作為一個整體,5年來不僅沒有為股東創造任何價值,反而在價值。

　　由此我們可以看出我國企業存在過度投資行為。那么,過度投資行為與公司財務指標有什么關聯性呢?以及如何選擇財務指標來企業的這種過度投資行為呢?

　　三、傳統財務指標與過度投資之間的聯系20世紀80年代以來,多數企業開始意識到,就算是合理的效益xxx化制度也存在著一定的缺陷,這是因為效益xxx化里面主要指標的數據來源都是基于企業財務報表,而企業財務報表反映的又僅僅是發生成本,而沒有考慮到股東投資的機會成本。這樣容易造成公司管理層的短期行為,而忽視企業的長期發展。具體體現在片面追求企業規模和利潤從而導致企業過度投資和過度生產的一種不良現象。

　　 定向增發

定向增發已成為當前市場最主要的融資手段。無論是在機構投資者的策略報告中，還是散xxx耳相傳的最為熱門的“消息”中，“定向增發”都是頻頻出現的字眼。

　　一旦某只個股出現與定向增發相關的風吹草動，其股價往往會一飛沖天。曾經創造了連續42個漲停的*ST金泰，其輝煌正是從一紙公司擬定向增發的公告開始。當然，*ST金泰并不是惟一的締造者。僅從近期來看，公用科技、中國遠洋、上電股份等多只個股，均曾受益于定向增發概念而持續漲停。

　　必須承認的是，定向增發概念股加身有其合。業內人士分析指出，首先，定向增發極有可能給上市公司的業績增長帶來立竿見影的效果。上市公司往往會通過向特定對象增發股份來收購其所持有的資產，而該特定對象多為上市公司控股股東或其他關聯方。這不僅能有效解決上市公司與控股股東及關聯方的關聯交易和同業競爭問題，而且通過引入優質資產能夠改善公司的基本面。同時，集團公司整體上市還能提升其市場競爭力。東方電機、上海汽車、天津港、葛洲壩等都是這方面的成功典范。

　　其次，定向增發有利于引進戰略投資者，為公司的長期發展打下的基礎。部分上市公司主要以與公司業務相關或互補且持有期比較長的戰略投資者作為特定對象增發股份，這不僅為公司帶來了豐富的資金，更重要的是獲得其戰略合作者所帶來的管理經驗、先進的技術以及廣闊的市場渠道。

　　不過，專家提醒，盡管定向增發往往意味著公司美麗的遠景，但普通投資者參與這一題材時仍需有足夠的。

　　首先關注一組統計數據，有此前通過階段比較發現，定向增發概念股的股價大幅上漲時期主要集中于定向增發從預案出臺至獲準日之前，平均漲幅可達98.8%;而股價上漲幅度xxx階段則又集中于股東大會公告日至獲準日階段，平均漲幅為38.1%。有市場人士對記者表示，許多公司擬定向增發的消息傳出后，其股價可觀的漲幅正是許多中小投資者迅速盲目跟進的主要誘因，而風險也就在此時埋下了伏筆。既然是定向增發概念股，就存在概念不能實現的風險。一旦方案被否，的股價往往會迅速掉頭，那么，那些高位被套的投資者能否漫長的等待呢?事實上，今年下半年以來，隨著管理層監管力度的加大，上市公司定向增發方案“紅燈”的現象已不在少數。對此，投資者應該做到心中有數。

其次，即使上市公司的增發方案順利獲得通過，投資者仍需甄別自己所投資的那層“”是真實的存在還是虛假的泡沫。業內人士指出，上市公司通過增發收購資產的同時，其總股本也在加大， 只有所引進的資產的盈利能力大于股本擴張能力，公司的業績在完成增發后才會出現大幅增長。目前來看，中孚實業、金融街、青島海爾等通過增發提升了業績的成功例子固然不少，但也不乏上市公司在通過定向增發實施資產重組。