滬港通

　　組成部分

滬港通滬港通包括滬股通和港股通兩部分：

　　滬股通，是指投資者委托經紀商，經由聯合交易所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣范圍內的上海證券交易所上市的股票；

　　港股通，是指投資者委托xxx證券公司，經由上海證券交易所設立的證券交易服務公司，向聯合交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣范圍內的聯合交易所上市的股票。

　　 背景資料

滬港通

　　

滬港通由中國證監會在2014年4月10日正式批復開展互聯互通機制試點。證監會指出，滬港通總額度為5500億元人民幣，參與港股通個人投資者資金賬戶余額應不低于人民幣50萬元，港通正式啟動需6個月準備時間。[3]

　　

國務院總理李克強在2014年4月10日的博鰲論壇上，發表主旨。李克強指出，將著重推動新一輪高水平對外，其中擴大服務業包括資本市場對外是重要方面。并稱此后將積極創造條件，建立上海與股票市場交易互聯互通機制，進一步促進xxx與資本市場雙向和健康發展。同時將在與國際市場更深度的融合中，不斷提升對外的層次和水平。

　　 實施范圍

試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的范圍進行調整。

　　 試點條件

試點初期，證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者，及證券帳戶及資金帳戶余額合計不低于50萬元的個人投資者。

　　 聯合公告

　　在試點項目準備期間，兩地交易所及登記結算機構會聯絡各類市場參與者，確保市場參與者在滬港通正式實行前了解他們參與項目所需符合的所有有關規則、系統和技術要求。兩地交易所及登記結算機構將就試點項目進展情況（包括預期時間安排）發出進一步公告。從本聯合公布之日起至滬港通正式啟動，需要6個月準備時間。

　　 正式開通

滬港通儀式()

　　

2014年11月17日，特區行政長官梁振英（中右）和交易所周松崗（中左）在交易所一起敲鑼，宣布滬港通正式開通。[4]

　　

同時，中央局委員、上海市委韓正，中國證監會肖鋼在上海證券交易所共同鳴鑼開市，標志著作為資本市場重大制度創新的滬港通正式啟航，滬港兩地證券市場成功實現聯通。

　　 后續工作

　　證監會下一步將按照有序可控的原則，會同有關各方積極開展以下實施準備工作：一是進一步完善方案，優化業務流程，出臺該項業務的規范性文件及配套措施，做好技術準備；二是與證監會溝通業務監管及跨境執法問題，對現有的《監管合作備忘錄》進行補充。同時協調滬港交易所簽署互聯互通的合作協議；三是制定有關交易方式、交易時間安排、信息披露等細則和應急處置方案。

　　 監督執法

滬港通證監會及港交所聯合公告指出，將積極增強兩地跨境監管和執法合作。兩地證券監管機構將各自采取所有必要措施，以確保雙方為保障投資者利益之目的，在滬港通下建立有效機制，及時應對各自或雙方市場出現的違法行為。兩地監管機構將改進目前的雙邊監管合作安排，加強以下方面之執法合作：

　　完善違法違規線索發現的通報共享機制；

　　有效調查合作以打擊虛假陳述、內幕交易和市場等跨境違法違規行為；

　　雙方執法交流與培訓；

　　提高跨境執法合作水平。

　　 徑趨明

滬港通

　　

此前聯合公告對滬港兩市每日滬港通交易分別設定了130億元及105億元的上限。該“上限”并非指每日流入總額上限，而是每日買賣之差不能超過的上限，這意味著每個交易日能夠進入滬港市場的資金額度遠遠高于市場預期。

　　日交易額度應指的是類似“軋差”后的額度，即每日買賣之差不能超過聯合公告指出的上限，以人民幣的流入、流出量基本平衡。

　　聯合公告稱，允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣范圍內的對方交易所上市的股票。截至目前，對何謂當地證券公司尚無明確說法。“我們就這個問題已多次跟滬港兩地溝通。”一家在設立分支機構的中型證券公司負責人表示，“目前掌握的情況是，由于技術門檻并不高，不會對券商范圍做太大。

　　 四大特點

　　xxx，只設置一個撮合器，一個價格發現中心，本地市場的訂單全部電子由到上證所，撮合全在上海，這樣不會造成A股市場出現兩個中心。

　　第二，每天閉市后，由雙方結算公司先進行結算，買的多了結算錢，賣的多了結算券，因為一個市場的買賣量基本是相等的，這樣每天跨境的清算結算量將非常小，有可能一分錢都不過境，卻實現了市場的國際化。

　　第三，投資于滬港通的資金是封閉運行的，不能洗錢也不能出境。xxx投港股的錢只能以港股的形式存在；外國人投資A股的錢，只能以A股形式存在，不能進其他市場，包括房地產。這對于中國的監管來說至關重要，也是它能獲批的重要原因。

　　第四，滬港通的循環是人民幣循環。進來全是人民幣，出境也必須是人民幣，這也就使得人民幣從貿易結算貨幣真正變成了世界舞臺上一個大規模的投資貨幣，而只有大規模的投資貨幣以后，才有可能最終儲備貨幣。所以滬港通對人民幣國際化將是一個巨大的機會，將可能從質上帶來人民幣新的發展機會。

　　 影響意義

滬港通

　　滬港通是中國資本市場對外的重要內容，有利于加強兩地資本市場聯系，推動資本市場雙向，具有以下三方面積極意義：

　　

（一）有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。

　　（二）有利于鞏固上海和兩個金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結構，進一步推進上海國際金融中心建設；同時有利于發展成為xxx投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升的國際金融中心地位。

　　

（三）有利于推動人民幣國際化，支持發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便xxx投資者直接使用人民幣投資市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。[5]

　　 互通意義

　　一方面，滬港通為及xxx市場的資金實現了雙向流動的功能，同時還激活了離岸人民幣市場，拓寬了這些流動性的投資渠道。另一方面，滬港通從很大程度上推動了人民幣國際化進程，直接提高了人民幣在國際市場中的話語權。

　　 暫停條件

滬港通

　　港交所股本證券與定息產品及貨幣聯席主管陳秉強2014年5月8日表示，一旦出現極端情況，“滬港通”的機制可以暫停。

　　陳秉強在2014年5月8日出席滬港通傳媒研討會時還表示，滬港通在5月至8月期間舉行參與者推介會，并會要求參與者提交意向書，9月份將會邀請參與者進行市場演習，以確保市場有足夠的準備。

　　陳秉強指出，“滬港通”的機制下，總額度為3000億元人民幣，相對于A股市值，只有1%左右，預計不會對A股構成大波動。不過，一旦出現極端情況，必要時“滬港通”的機制可以暫停。但他指出，暫停“滬港通”機制是最后的防線，在極端的情況下才會使用，如果有個別股票亦涉及極端操作的話，亦可因應當時情況關閉交易通道。

　　在交易方面，滬港通只能在二級市場進行交易，在現行機制下，額度利用按先到先得原則，此外，只有買盤才受額度，投資者在任何時候，不論額度水準，都可輸入賣盤。在兩地假期交易安排上，如果款項交收日市場不開市，滬股通在此前一個交易日也將不交易。

　　

港交所表示，根據與兩地銀行的溝通進展，將進一步提升滬港通模式，希望未來可以實現各市場投資者均可完全按照對方市場的交易日進行交易。

　　陳秉強表示，互聯互通有助于人民幣資金雙向流動，完善資金池的循環，預計人民幣兌換業務的深度將會增加。至于離岸人民幣資金池是否會相應增大，他表示，這將視乎流入流出相對比例，可能會增加離岸人民幣兌換市場的規模，而對離岸人民幣資金池的影響也將是正面的。

　　陳秉強認為，滬股通政策推行后，制度成本會逐漸減少，對人民幣發展有正面影響及創造有利條件，相信會有相關人民幣的定價產品出現。

　　陳秉強表示，目前銀行與個人每日人民幣兌換上限的不適用于券商，因為券商不屬于銀行體系，其人民幣兌換不會影響人民幣資金池的定額。

　　 券商資格

滬港通2014年10月17日，所網站最新公布了首批獲得滬港通業務資格的券商，共89家，除了大型綜合類券商及先鋒券商以外，也有一些中小券商拿到該通知。名單如下：

　　序號 公司名稱

　　1 愛建證券有限責任公司

　　2 安信證券股份有限公司

　　3 渤海證券股份有限公司

　　4 財達證券有限責任公司

　　

5 財富證券有限責任公司

　　

6 財通證券股份有限公司

　　7 長城證券有限責任公司

　　

8 長江證券股份有限公司

　　

9 誠浩證券有限責任公司

　　

10 大通證券股份有限公司

　　11 德邦證券有限責任公司

　　12 xxx創業證券股份有限公司

　　

13 東北證券股份有限公司

　　

14 東方證券股份有限公司

　　15 東海證券股份有限公司

　　

16 東吳證券股份有限公司

　　

17 東興證券股份有限公司

　　

18 東莞證券有限責任公司

　　19 方正證券股份有限公司

　　

20 光大證券股份有限公司

　　

21 廣發證券股份有限公司

　　

22 廣州證券有限責任公司

　　23 國都證券有限責任公司

　　

24 國海證券股份有限公司

　　

25 國金證券股份有限公司

　　

26 國聯證券股份有限公司

　　

27 國盛證券有限責任公司

　　

28 國泰君安證券股份有限公司

　　29 國信證券股份有限公司

　　

30 國元證券股份有限公司

　　

31 海通證券股份有限公司

　　

32 恒泰證券股份有限公司

　　33 宏信證券有限責任公司

　　34 宏源證券股份有限公司

　　

35 紅塔證券股份有限公司

　　36 華安證券股份有限公司

　　

37 華寶證券有限責任公司

　　38 華福證券有限責任公司

　　39 華林證券有限責任公司

　　

40 華龍證券有限責任公司

　　

41 華融證券股份有限公司

　　

42 華泰證券股份有限公司

　　

43 華西證券股份有限公司

　　

44 華鑫證券有限責任公司

　　45 江海證券有限公司

　　

46 金元證券股份有限公司

　　

47 聯訊證券股份有限公司

　　

48 民生證券股份有限公司

　　

49 南京證券股份有限公司

　　50 平安證券有限責任公司

　　51 齊魯證券有限公司

　　

52 日信證券有限責任公司

　　53 瑞銀證券有限責任公司

　　54 山西證券股份有限公司

　　55 上海證券有限責任公司

　　

56 申銀萬國證券股份有限公司

　　57 世紀證券有限責任公司

　　58 xxx證券有限責任公司

　　

59 太平洋證券股份有限公司

　　

60 天風證券股份有限公司

　　61 天源證券有限公司

　　

62 萬和證券有限責任公司

　　

63 萬聯證券有限責任公司

　　64 五礦證券有限公司

　　

65 西部證券股份有限公司

　　66 同信證券股份有限公司

　　

67 西南證券股份有限公司

　　

68 廈門證券有限公司

　　69 湘財證券股份有限公司

　　

70 新時代證券有限責任公司

　　

71 信達證券股份有限公司

　　

72 興業證券股份有限公司

　　

73 銀泰證券有限責任公司

　　

74 英大證券有限責任公司

　　

75 招商證券股份有限公司

　　

76 浙商證券股份有限公司

　　77 中國國際金融有限公司

　　

78 中國民族證券有限責任公司

　　

79 中國銀河證券股份有限公司

　　

80 中國中投證券有限責任公司

　　

81 中航證券有限公司

　　

82 中山證券有限責任公司

　　83 中天證券有限責任公司

　　

84 中信建投證券股份有限公司

　　

85 中信證券(山東)有限責任公司

　　86 中信證券（浙江）有限責任公司

　　87 中信證券股份有限公司

　　

88 中銀國際證券有限責任公司

　　

89 中原證券股份有限公司

　　 相關信息 測試

滬港通所在2014年8月5日向各家證券公司下發了《關于開展港股通技術系統測試的通知》。通知顯示，“港股通”測試計劃于8月11日至9月30日期間持續開展，并將分為三大階段，全天候測試、接入測試和全網測試。

　　據悉，8月11日至9月底為全天候測試時間，測試內容為“港股通”業務的全部流程。只有順利完成全天候測試的券商才能申請參與全網測試。

　　全網測試是“滬港通”業務啟動的關鍵一步。該輪測試將分為兩個階段。其中，8月30日至31日為港股通的全市場功能測試，主要測試內容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等即相應的登記結算業務。9月13日，所將另行組織“港股通”的全市場性能及切換測試，主要測試檢驗港股通技術系統的壓力、容量及穩定性。

　　

所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術系統對“港股通”的準備情況和可用性。目前來看，兩個交易所測試時間、測試方案及內容大體一致，這也意味著8月底xxx和券商將同時進行“滬港通”演練。

　　

滬港兩地的全網測試將保持同步(稱為“市場演習”)。港交所公布的執行時間表顯示，將于8月23日進行連接測試，8月30進行市場演習一，模擬正常交易與交收及結算活動，9月13日進行第二次市場演習即危機應變演習，如有需要，將于9月下旬進行第三次市場演習。[2]

　　全網測試就是通關測試，全網測試通關意味著滬港通技術層面基本就緒。從目前滬港通總體進度安排看，滬港通最快在10月13日開閘。

　　 正式啟動

　　歷經半年多籌劃，滬港通11月17日正式啟動。首日交易情況呈現出“北熱南冷”之勢，滬股通買入120.82億元，另有未成交的9.18億元買入申請，賣出0億元;港股通使用額度17.67億元，剩余87.33億元。盡管交易量偏小，但從長遠來看，交易制度、監管程序、投資思維存在顯著差異的兩大交易所的互聯互通，為xxx與資本市場的發展將帶來許多機遇。