期貨交割

　　交割流程

在期貨市場中，商品期貨通常都采用實物交割方式，金融期貨中有的品種采用實物交割方式，有的品種則采用現金交割方式。現金交割由于不進行實物交收，只是以交割時的現貨價格作為交易盈虧和資金劃撥的依據，因此，實行現金交割的品種，其現貨標的價格應具有可確定性特點，而且是標準的，xxx的。農產品的地域差價十分明顯，不具有現金交割的條件，而股指期貨的交易標的是股票指數，具有虛擬性和xxx確定性，更適合采用現金交割方式。目前國內黃金期貨是不 能進行實物交割的。

　　 交割方式比較

?白銀期貨交割與白銀T+D不同，有明確的交割日期，而其他兩個品種則沒有交割時間，可地延期交割，淘金易網認為，白銀期貨交割實物較難。因為白銀期貨實物交割時需要支付高企的費用，包括手續費、出庫費，過期未取還需要倉儲費、如果不到交割庫取貨的話還有運付費，而廣州只有兩個交割庫。

“因此需要白銀實物的企業也不會選擇白銀期貨。”淘金易網認為，因為企業會更傾向去到華通鉑銀交易市場交易。“所以白銀期貨主要還是用于套期保值，與白銀T+D的功能相似，存在交割難的問題。”

專家認為，白銀期貨交割也未具備完備的基礎。進行實物交割的基礎是擁有交割庫，一般設置在銀行內，例如現在黃金T+D的交割已經比較完備，實物交割一般能在第二天取到貨，但現在白銀期貨由于有一個固定交割時間點，不能馬上取得現貨，加上現在缺少現貨商，也就是商業銀行的參與，白銀期貨的交割或會出現時間長的問題。

目前黃金期貨的交易量也不大，因此在交割上，參與的商業銀行沒有超過10家，而黃金T+D則有20多家銀行參與其中。推出白銀現貨主要是用于指導現貨價格和發現價格的，并不太適用于普通投資者投資，因為這種交易風險大，而且投資者也不太熟悉交易規則。

　　 交割方式

我國商品期貨交易，全部采用實物交割方式。實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。

　　1、集中交割方式

集中交割方式以鄭州商品交易所和上海期貨交易所為例：

　　鄭州商品交易所一號棉花交割程序：

　　最后交易日（合約交割月份第10個交易日）：

　　閉市后，交易所按“按數量取整、最少配對數”的原則通過計算機對交割月份持倉合約進行交割配對。交割關系一經確定，買賣雙方不得擅自調整或變更；

　　最后交易日后的xxx個交易日（即通知日）：

　　買賣雙方通過會員服務系統確認《交割通知單》。會員未收到《交割通知單》或對《交割通知單》有的，應在通知日17時之前以書面形式通知交易所，在時間內沒有提出的，則視為對《交割通知單》的認可；

　　最后交易日后的第二個交易日（即交割日）：

上午9時之前，買方會員應當將尚欠貨款劃入交易所帳戶，賣方會員應當將《標準倉單持有憑證》交到交易所結算部。買賣雙方應當在時間到交易所結算部辦理具體交割及結算手續，同時，買方會員把投資者名稱和稅務登記證號等事項提供給賣方會員；

　　五大交割日：

　　xxx交割日

1、買方申報意向。買方在xxx交割日內，向交易所提交所需商品的意向書。內容包括品種、牌號、數量及指定交割倉庫名等。 2、賣方交標準倉單。賣方在xxx交割日內將已付清倉儲費用的有效標準倉單交交易所。

　　第二交割日

交易所分配標準倉單。交易所在第二交割日根據已有資源，按照“時間優先、數量取整、就近配對、統籌安排”的原則，向買方分配標準倉單。不能用于下一期貨合約交割的標準倉單，交易所按所占當月交割總量的比例向買方分攤。

　　第三交割日

　　1、買方交款、取單。買方必須在第三交割日14:00前到交易所交付貨款并取得標準倉單。

　　2、賣方收款。交易所在第三交割日16:00前將貨款付給賣方。

　　第四、五交割日

賣方交專用

交割日，交易所收取買方會員全額貨款：并于當日將全額貨款的80%劃轉給賣方會員，同時將賣方會員倉單交付買方會員。余款在買方會員確認收到賣方會員轉交的專用時結清。的傳遞、余款的結算，會員均應當蓋章和簽字確認；

上海期貨交易所天然橡膠交割程序：

　　實物交割的日期：合約到期月份的16日至20日（節假日順延）為實物交割期。

　　買方申報意向：買方在最后交易日（合約交割月份的15日）的下一個工作日的12：00前，向交易所提交所需商品的意向書。內容包括品名、牌號、數量及指定交割倉庫名等；

　　賣方交標準倉單和專用：賣方在18日16：00之前將已付清倉儲費用的標準倉單及專用交交易所。如18日為假日則順延至節假日后的xxx個工作日，若是20日，則賣方必須在12：00前完成交割；

　　交易所分配標準倉單：交易所根據已有資源，向買方分配標準倉單。不能用于下一期貨合約交割的標準倉單,交易所按所占當月交割總量的比例向買方分攤；

　　買方交款、取單：買方必須在最后交割日14:00前到交易所交付貨款，交款后取得標準倉單；

　　賣方收款：交易所在最后交割日16:00前將貨款付給賣方。

　　2、滾動交割方式

　　滾動交割方式以鄭州商品交易所為例：

凡持有標準倉單的賣方會員均可在進入交割月前一個交易日至交割月最后交易日的交易期間，憑標準倉單到交易所辦理標準倉單抵押手續，以頭寸形式相應的交易金。賣方會員必須到交易所辦理撤銷標準倉單抵押后，方可提出交割申請。

　　交易所實行“三日交割法”：

　　xxx日為配對日。凡持有標準倉單的賣方會員均可在交割月xxx個交易日至最后交易日的交易期間，通過席位提出交割申請。沒有進行倉單質押的交割申請提出后，相應的交易金；賣方會員在當日收市前可通過席位撤銷已提出的交割申請，撤銷交割申請后，重新收取相應的金。交割月買方會員提出交割申請。交易所根據賣方會員的交割申請，于當日收市后采取計算機直接配對的方法，為賣方會員找出持該交割月多頭合約時間最長的買方會員。交割關系一經確定，買賣雙方不得擅自調整或變更。

　　第二日為通知日。買賣雙方在配對日的下一交易日收市前到交易所簽領交割通知單。

　　第三日為交割日。買賣雙方簽領交割通知的下一個交易日為交割日。買方會員必須在交割日上午九時之前將尚欠貨款劃入交易所賬戶。賣方會員必須在交割日上午九時之前將標準倉單持有憑證交到交易所。

　　 作用

盡管實物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是實物交割和這種潛在可能性，使得期貨價格變動與相關現貨價格變動具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。實物交割就其性質來說是一種現貨交易行為，但在期貨交易中發生的實物交割則是期貨交易的延續，它處于期貨市場與現貨市場的交接點，是期貨市場和現貨市場的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實物交割是期貨市場存在的基礎，是期貨市場兩大經濟功能發揮的根本前提。一些企業特別是生產企業通過期貨實物交割也可以有效規避原材料漲價的風險。