通貨緊縮

在經濟學研究中，較早提出通貨緊縮問題的是馬克思，他在《資本論》中，多次分析到流通中貨幣的膨脹和收縮問題。認為通貨的膨脹和收縮可能由經濟的產業周期引起，可能由流通中的商品數量、價格變動引起，可能由貨幣流通速度變化引起，還可能由于技術因素引起。但他在研究這一問題時，其對象是以金幣為主的貨幣流通，由于金屬貨幣本身具有價值，其過多過少都不會引起幣值的變化，只有在紙幣流通的條件下，貨幣供給的過多或過少才會引起幣值的變動。因此，馬克思對通貨膨脹和通貨緊縮問題的研究，是建立在信用貨幣（紙幣）流通規律的基礎上的。實際上是在討論金幣流通與替代金幣流通的價值符號的關系，并非在討論貨幣供給的多少與物價漲落的關系。

繼馬克思之后，聯系貨幣政策來討論通貨緊縮問題的是凱恩斯。他于1923年在《幣值變動的社會后果》中分析了1914年到1923年英國物價水平的變動，指出：“從1914年到1923年間，所有國家都出現了通貨膨脹現象，也就是說，相對于可購買的物品而言，支出貨幣的供給出現了極大的擴張。從1920年起，重新恢復對其金融局勢控制的那些國家，并不滿足于僅僅消滅通貨膨脹，因而過分縮減了其貨幣供給，于是又嘗到了通貨緊縮的苦果。”他認為，通貨緊縮將使社會生產活動陷于低落。指出：“無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都會造成巨大的損害，……兩者對財富的生產也同樣會產生影響，前者具有過度刺激的作用，而后者具有阻礙作用，在這一點上，通貨緊縮更具危害性。”而通貨緊縮之所以會使社會生產活動陷于低落，是因為通貨緊縮的再分配效應不利于生產者。由于生產者的生產資金大部分是借來的，在通貨緊縮的情況下，生產者停止經營，減少xxx，把自己的實物資產變為通貨，比辛苦經營勞作更有益。
凱恩斯在他的代表作《就業、利息和貨幣通論》中，對通貨緊縮現象的分析，更多使用的是就業不足和有效需求不足這樣的術語，通過對30年代大危機的精辟分析，提出“有效需求不足”的論斷，認為有效需求不足是導致通貨緊縮的根本原因。治理的對策自然就是擴張有效需求，而在擴大有效需求方面，財政政策比貨幣政策更有效，在通貨緊縮時期，政府要做的就是通過財政政策和貨幣政策的有機結合，盡可能地擴張有效需求。

與凱恩斯的有效需求理論不同，費雪是從供給角度，聯系經濟周期來研究通貨緊縮問題的，他通過對20世紀30年代世界經濟危機的研究，于1933年提出了“債務——通貨緊縮”理論。他認為企業的過度負債是導致30年代大蕭條的主要原因。在經濟的繁榮時期，企業家為追求更多利潤，會過度負債，而在經濟狀況轉壞時，企業家為了清償債務會降價傾銷商品，導致物價水平的下跌，出現通貨緊縮。通貨緊縮的出現，又會使企業利潤減少，生產停滯，失業增加。而失業的增加，會使人們的情緒低落，產生悲觀心理，對經濟和生活喪失信心，更愿持有較多的貨幣，居民和企業的這種行為將使貨幣流通速度下降。而因物價下降出現的利潤減少和實際利率的上升，意味著企業真實債務的擴大，會使貸者不愿貸，借者不愿借。過度負債和通貨緊縮會相互作用，由于過度負債的存在，在經濟周期的階段轉型時，會出現通貨緊縮，反過來由債務所導致的通貨緊縮又會反作用于債務，其結果會形成欠債越多越要低價變賣，越低價變賣自己的資產越貶值，而自己的資產越貶值，負債就越重的惡性循環。最后，則必然出現企業大量破產，銀行倒閉的危機。該理論實際上是將通貨緊縮的過程看作是商業信用被破壞和銀行業引發危機的過程。
走出“大蕭條”，解決通貨緊縮的對策要么是自由放任，企業破產后的強制恢復，要么是增加貨幣供給，利用通貨膨脹的方式助其恢復。

二次世界大戰后，西方許多國家處于通貨膨脹之中，因此，理論界對通貨緊縮問題的專門論述不多，多是在研究通貨膨脹問題時，把通貨緊縮作為它的對立面捎帶論及。如弗里德曼等人認為，“貨幣存量的大幅度變動是一般價格水平大幅度變動的必要且充分條件”，貨幣供給過分低的增長率，更不用說貨幣供給的xxx減少，將不可避免地意味著通貨緊縮，反之，若沒有貨幣供給如此低的或負的增長率，大規模的、持續的通貨緊縮決不會發生。薩繆爾森、布坎南等人也把通貨緊縮和通貨膨脹一樣，都看作是政府干預過多、政策失當的產物。20世紀90年代以來，通貨緊縮問題開始受到人們的重視，提出了許多很有價值的觀點。
美國經濟學家保羅·克魯格曼將出現世界性通貨緊縮的原因歸結為社會總需求的不足，并強調需求不足在不同國家或在同一國家的不同時期有著不同的社會制度根源，如果實行聯系匯率和固定匯率制度的國家的貨幣被高估，就極易受到其他出口國家貨幣突然貶值的沖擊，出現國內價格下降導致通貨緊縮。他主張用“有管理的通貨膨脹”政策來治理通貨緊縮，而這一觀點則對以穩定物價為目標的傳統貨幣金融理論構成了挑戰；美國另一著名經濟學家加利·西林則指出通貨緊縮具有自我強化的性質，他認為，當購買者采取觀望態度，等待物價進一步下跌時，資本將進一步過剩，商品存貨將繼續增加，從而將使物價進一步下降。物價繼續下降的結果，會使消費者產生進一步的觀望心理。這樣物價就會陷于一個螺旋式的自我強化的下降過程；美聯儲主席格林斯潘認為，通貨緊縮的發生是由于人們更愿意把持有的實物換成貨幣。通貨緊縮產生的主要原因很可能是資產泡沫破裂對經濟產生的消極影響，20世紀30年代危機的出現，與資產泡沫的破裂有著緊密聯系，至少加重了通貨緊縮的局面。出現的通貨緊縮，與技術進步、信息的快速傳播導致的結構性變化，有著直接的關系，也是導致通貨緊縮發生的重要原因。

通貨緊縮

通貨緊縮是一種金融危機" href="index.php?doc-innerlink-%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%8D%B1%E6%9C%BA">金融危機。與通貨膨脹引起物價持續上漲、貨幣貶值，會影響人們的日常生活一樣，通貨緊縮也是一個與每人都息息相關的經濟問題。通貨緊縮是指社會價格總水平即商品和勞務價格水平持續下降，貨幣價值持續升值的過程。在一些主要發達國家，如日本" href="index.php?doc-innerlink-%E6%97%A5%E6%9C%AC">日本，通縮問題已經成為影響其經濟復蘇的最主要因素之一。

與通貨膨脹相反，通貨緊縮意味著消費者購買力增加，但持續下去會導致債務負擔加重，企業投資收益下降，消費者消極消費，國家經濟可能陷入價格下降與經濟衰退相互影響、惡性循環的嚴峻局面。通縮的危害表現在：物價下降了，卻在暗中讓個人和企業的負債增加了，因為持有資產實際價值縮水了，而對銀行的抵押xxx卻沒有減少。比如人們按揭購房，通縮可能使購房人擁有房產的價值，遠遠低于他們所承擔的債務。

關于通貨膨脹與通貨緊縮的效應比較從以下方面得以體現：通貨膨脹效應：貨幣貶值；物價上升；預期收入看好；經濟過熱；失業率降低；但過快的膨脹之后是必然的緊縮。通貨緊縮效應：企業利潤減少；個人預期收入降低；宏觀經濟悲觀衰退；價格下降；幣值上升；金融秩序混亂等。歷史上曾出現過通貨緊縮，最典型的是1929年至1933年的世界經濟大蕭條。

與通脹相比，通縮是一個更讓各國經濟政策制定者頭痛的問題，因為它更加難以治理。通貨緊縮出現的原因，主要包括下述一些方面：

一是生產過剩。產品供給大于需求，大量產品銷不出去，造成通貨緊縮的發生。一些國家的經濟尚未從根本上擺脫生產過剩的制約，以至于一旦出現問題，就會面臨通貨緊縮的風險。

二是有效需求不足。因受到股市低迷、投資減少的制約等負面因素影響，消費物價指數與以往相比有所下降，這也是通貨緊縮產生的一個重要因素。有效需求不足和生產過剩互為因果。正如一個胃病患者，說自己“消化不良”（需求不足）或“吃得太脹”（供給過剩）是一回事一樣。三是作為全球經濟火車頭的美國，經濟一直復蘇不力，這對依賴美國經濟帶動的全球不少國家和地區來說，無疑是雪上加霜。同時，也促使這些國家的通貨呈現下降之勢。

通貨緊縮對全球經濟造成的損害遠遠大于通貨膨脹，一旦前者和龐大的負債結合起來，必然造成嚴重的財政問題，而龐大的財政問題則又加劇著通貨緊縮，從而給本已虛弱的世界經濟復蘇罩上陰影。

通貨緊縮

（一）總需求不足引發的通貨緊縮

（二）供給xxx過剩引起的通貨膨脹

日本的經濟緊縮已是世人關注的重心。聯準會最近發表了一篇由多位名經濟學家合力著作的文章，“防止通貨緊縮--從日本1990年代的經驗學功課(PreventingDefiation；LessonsfromJapan'sexperenceinthe1990s)。該文章述說日本的經濟緊縮源于該國80年代的經濟泡沫。與今日美國的情況十分神似。日本通貨緊縮始于1999年，由于供求失衡，商品價格下跌。物價下跌一方面使企業利潤減少，另一方面也抑制了消費。該文章也提到造成日本經濟緊縮的主要原因之一是，日本的中央銀行沒有積極的以減息及放寬銀根刺激日本的經濟成長。

可怕的是經濟緊縮除了日本之外已在世界各國有逐漸成形的趨勢，在過去的六個月，法國、德國、巴西、瑞士的物價也都在下跌。就連成長快速的xxx，其物價也免不了下跌的命運。在過去的五年，xxx物價已跌了大約20%，香港的物價在過去五年也跌了大約16%。有些經濟學家已開始預料美國的經濟已有陷入通貨緊縮的可能性。摩根士丹利的首席經濟分析師洛旗(SrephenRoach)表示，“美國已徘徊在經濟緊縮的邊緣”。美國當前的“低通貨膨脹、低經濟成長”經濟狀況，有轉成通貨緊縮的可能。低通貨膨脹與通貨緊縮的距離只有一線之隔。怎樣防止美國從低通貨膨脹跨入通貨緊縮的境界實在是政府的首要職守。也有樂觀人士認為：目前通貨緊縮機會較1930年代小，原因是-當時主因為央行政策失當；而今日服務業比重相對高，其多是勞力密集，價格(薪資)較難調降。通貨緊縮不見得不好：如十九世紀末之價格下跌乃基于生產力快速提高，故能與經濟同步成長。

通貨緊縮

（一）通貨緊縮對經濟增長的影響

1、促退論：通貨緊縮會抑制經濟增長，甚至使經濟發生衰退。

理由：①物價的持續下降會使生產者利潤減少甚至虧損，繼而減少生產或停產。②物價持續下降將使債務人受損，繼而影響生產和投資③物價持續下降，生產投資減少會導致失業增加居民收入減少，加劇總需求不足

2、促進論：適度的通貨緊縮有利于經濟的增長。

理由：①通貨緊縮將促使長期利率下降，有利于企業投資改善設備，提高生產率。②在適度通貨緊縮狀態下，經濟擴張的時間可以延長而不會威脅經濟的穩定。③如果通貨緊縮是與技術進步、效益提高相聯系的，則物價水平的下降與經濟增長是可以相互促進的。

通貨緊縮

（二）通貨緊縮的財富收入再分配效益

1、實物資產的持有者受損，現金資產將升值。

2、固定利率的債權者獲利，而債務人受損。

3、通貨緊縮使企業利潤減少，一部分財富向居民轉移；通貨緊縮使企業負債的實際利率上升，收入進一步向個人轉移。

4、政府財富向公眾轉移

實質債務加重→xxx人減少開支、出售資產→企業獲利下降進而刪減勞工成本、xxx人收入與資產價格下降→xxx人實質xxx增加、經濟需求減少(惡性循環開始)。由基本經濟學理分析，通貨緊縮是由于過度供給與需求不足所造成的。解決通貨緊縮的積極方法，應以提振國內有效需求為優先，再輔以政府配合擴大公共支出，才可望舒緩通貨緊縮威脅。

通貨緊縮

一般來說，適度的通貨緊縮，通過加劇市場競爭，有助于調整經濟結構和擠去經濟中的“泡沫”，也會促進企業加強技術投入和技術創新，改進產品和服務質量，對經濟發展有積極作用的一面。但過度的通貨緊縮，會導致物價總水平長時間、大范圍下降，市場銀根趨緊，貨幣流通速度減慢，市場銷售不振，影響企業生產和投資的積極性，強化了居民“買漲不買落”心理，左右了企業的“惜投”和居民的“惜購”，大量的資金閑置，限制了社會需求的有效增長，最終導致經濟增長乏力，經濟增長率下降，對經濟的長遠發展和人民群眾的長遠利益不利。由此看來，通貨緊縮對經濟發展有不利的一面。為此，我們必須通過加大政府投資的力度，刺激國內需求，抑制價格下滑，保持物價的基本穩定。

與通貨膨脹相反，通貨緊縮意味著消費者購買力增加，但持續下去會導致債務負擔加重，企業投資收益下降，消費者消極消費，國家經濟可能陷入價格下降與經濟衰退相互影響、惡性循環的嚴峻局面。通縮的危害表現在：物價下降了，卻在暗中讓個人和企業的負債增加了，因為持有資產實際價值縮水了，而對銀行的抵押xxx卻沒有減少。比如人們按揭購房，通縮可能使購房人擁有房產的價值，遠遠低于他們所承擔的債務。

通貨緊縮

（一）寬松的貨幣政策

采用寬松的貨幣政策，可以增加流通中的貨幣量，從而刺激總需求。

（二）寬松的財政政策

擴大財政支出，可以直接增加總需求，還可以通過投資的“乘數效應”帶動私人投資的增加。

（三）結構性調整

對由于某些行業的產品或某個層次的商品生產xxx過剩引發的通貨緊縮，一般采用結構性調整的手段，即減少過剩部門或行業的產量，鼓勵新興部門或行業發展。

（四）改變預期

政府通過各種宣傳手段，增加公眾對未來經濟發展趨勢的信心。

（五）完善社會保障體系

建立健全社會保障體系，適當改善國民收入的分配格局，提高中下層居民的收入水平和消費水平，以增加消費需求。

（六）惡性緊縮模型

國家綜合物價指數，只發行與國民數量相當的貨幣，后果貨幣無限升值，如戰國時齊刀幣，王莽篡漢時發行的法幣。

通貨緊縮

譯者:李揚等
作者:[美]西林
出版社:經濟管理出版社
出版年:1999-10-1
簡介：關于貨幣供應以及貨幣政策與通貨緊縮的關系，本書在多處都有詳論。概括來說，作者主要闡述了三個重要觀點。其一是通貨膨脹與通貨緊縮的關系：作者認為，通貨膨脹孕育了通貨緊縮；其二是通貨緊縮的自我強化性質：如同通貨膨脹一樣，通貨緊縮也是自我強化的；其三是治理通貨緊縮的措施：作者首先分析了美國自80年代以來連續發生的金融危機。

作者簡介：A·加利·西林：畢業于阿姆荷斯特學院，獲物理學學士學位，繼而于斯坦福大學獲經濟學碩士和博士學位。畢業后，先后任標準石油公司的美國和加拿大" href="index.php?doc-innerlink-%E5%8A%A0%E6%8B%BF%E5%A4%A7">加拿大經濟分析員、美林證券公司首席經濟學家、華特·韋德公司常務副總裁兼首席經濟學家等。先后出版了《通貨膨脹結束了嗎？你準備好了嗎？》、《世界已經徹底改變》、《大沖擊之后，是蕭條還是衰退？》、《通貨緊縮》等6部專著。這些著作在美國出版后，均為轟動一時的暢銷書。