期貨價格

　　基本信息

期貨價格是指期貨市場上通過公開競價方式形成的期貨合約標的物的價格。

　　 簡介

期貨交易的誕生是以1898年美國成立奶油和蛋商會為標志，當時進行期貨交易的商品基本是農產品。以后商會改名為商品交易所，進行期貨交易的商品越來越多，一些國家股票、債券、外匯等金融產品也加入期貨交易行列。在價格趨漲時，期貨價格高于現貨價格；在價格趨跌時，期貨價格低于現貨價格。在正常情況下，由于期貨要負擔較多的倉儲費、保險費和利息，其價格一般比現貨價格高。

　　 交易平臺

　　FXCM

FXCM（福匯）是全球xxx外匯交易商之一，是英國交易商代表了當今世界外匯交易行業中比較高標準。FXCM集團包括： Forex Capital Markets LLC(FXCM美國版), Forex Capital Markets Limited (FXCM英國版) ，FXCM JINHUI GROUP(FXCM環球金匯網),為零售客戶提供網上外匯交易服務。

FXCM的金融專業分析師來自世界級的金融公司，FXCM具備并代表著先進水平的金融投資,日交易量高達15000億美元已經成為了全球范圍內xxx的市場，是全球xxx外匯交易商之一。

　　FXSOL

FX Solutions（簡稱FXSOL），是英國交易商，代表了當今世界外匯交易行業中的比較高的標準。FXSOL環球金匯網長期以來都集中所有資源全力投身于外匯、黃金、股指CFD交易行業中。在當前，日交易量高達15000億美元的外匯市場已經成為了全球范圍內xxx的市場，因為該市場的高度流動性和易變性，它為交易者們提供了相比其它市場更多的機會和優勢。FXSOL有2款軟件，MT4和GTS，MT4簡潔大方但是只可以交易外匯，GTS適合專業人士，但是交易產品豐富一些，可以交易外匯，黃金，股指期貨。注意FXSOL英國版的xxx最高是400，美國版不能鎖單。

　　FXDD

FXDD（FX Direct Dealer）是美國享有盛譽的金融經紀公司－Tradition Group Company公司旗下的子公司。憑借母公司雄厚的運做資本和的技術支持，FXDD的外匯交易系統在專業界有口皆碑。為達到大型金融機構的外匯交易的要求，公司價格刷新和訂單執行速度已達到國際尖端標準。

嘉盛集團

嘉盛集團是外匯交易行業最受尊敬的網易公司。公司通過GAINCapital向機構投資者，專業資金管理人和專業外匯交易員提供服務。GAIN Capital 集團很高興通過FOREX向個人投資者提供其交易平臺和專業服務。嘉盛公司是環球金匯最早的合作伙伴，環球金匯是一個專業服務機構，由歐美各大銀行杰出的分析師主導的團隊，旨在于為全球華人進行國際金融產品的投資理財提供高效便捷的途徑所有員工注重團隊并在當代的商業舞臺一個人的能力并不能夠提供完整的多方面服務，環球金匯鼓勵團體性工作方式，致力為為客戶提供最佳的多元化服務. 目前環球金匯客戶以、澳門、、馬來西亞及整個地區為主，并且已經涵蓋遍布、歐洲的全球華人客戶圈。作為中國外匯市場上的著名品牌。

　　 形成

期貨市場的公開競價方式主要有兩種：一種是電腦自動撮合成交方式，另一種是公開喊價方式。在中國的期貨交易所中，全部采用電腦自動撮合成交方式，在這種方式下，期貨價格的形成必須遵循價格優先、時間優先的原則。所謂價格優先原則，是指交易指令在進入交易所主機后，最優價格最先成交，即最高的買價與最低的賣價報單首先成交。時間優先原則，是指在價格一致的情況下，先進入交易系統的交易指令先成交。交易所主機按兩個原則對進入主機的指令進行自動配對，找出買賣雙方都可接受的價格，最后達成交易，反饋給成交的會員。期貨價格中有開盤價、收盤價、最高價、最低價、結算價等概念。在中國交易所中，開盤價是指交易開始后的xxx個成交價；收盤價是指交易收市時的最后一個成交價；最高價和最低價分別指當日交易中最高的成交價和最低的成交價；結算價是指全日交易加權平均價。

　　 如何調控

首先,需要了解美國農業部的組成以及主要職能。美國農業部由各類國家股份公司,如農產品信貸公司、聯邦機構和其他機構組成,是直接負責農產品出口促銷的機構,它集農業生產、農業生態、生活管理,以及農產品的國內外貿易于一身,對農業產前、產中、產后實行一體化管理。其中,最直接和利益相關的就是負責農產品出口促銷,一言以蔽之,負責銷售美國國內農產品。如果確認了這一點,就可以毫無疑問地得出,美國農業部發布數據的初衷至少需要達到順利以及高價銷售國內農產品的目的。

　　其次,從大豆這個品種來分析美國農業部是如何達到其目的的。美國大豆一般在4月底種植,9月份開始收割上市,新年度大豆可能在8月份上市前就開始簽訂出口銷售合同,而銷售價格往往是通過CBOT期貨市場來確定。所以美國農業部8月份公布的供需數據就異常關鍵。根據歷年情況,我們發現美國農業部8月數據往往是利多期貨價格的。由于8月份是大豆生長的關鍵期——灌漿期,這時候天氣對大豆的生長異常關鍵,可以炒作的題材很多,比如亞洲銹病孢子、干旱、后期霜凍等。所以美國農業部在8月份調低單產和產量的做法是的,從而調低對新年度期末結轉庫存的預測,間接拉動價格,為美國大豆高價出口打下伏筆。

　　對價格有決定性影響作用的是期末結轉庫存數據,發現,在最近7年中,除了2004年,其他6年期末庫存預測數據8月份預測都較7月份減少。其中2002年減少幅度xxx,從627萬噸減少到421萬噸。

　　而期末庫存的減少主要就是通過變動產量來達到。分析最近8個年度美國農業部8月報告對產量的調節,我們發現,除了2007/2008年沒有變動和2003/2004年缺乏數據以外,其他6個年度8月份都調低了預測,而在9、10月份往往再進行上調。比如在2002年,產量預測減少幅度達到8%,從7784萬噸減少到7153萬噸。另外,產量變動,在8月份一般主要針對單產變動,對面積的變動相對較少,比如在2008/2009年度單產小幅下降0.9%,在2006/2007年,單產從40.7蒲式耳/英畝減少到39.6蒲式耳/英畝,減少幅度達到2.7%。

在美國農業部如此調整預測數據后,期貨市場確實應“聲”變化,CBOT大豆市場往往在8月份不是迎來反彈就是延續上漲。比如在2008年,CBOT大豆期貨在7月份迎來了歷史性的高點后下跌,而美國農業部8月12日公布的月度報告則使行情止跌反彈,8月報告配合后期天氣的炒作使CBOT大豆11月合約價格從116美分上漲到1374美分,反彈幅度達到17%。

　　作為期貨市場參與者,我們在了解美國農業部的意圖和公布報告的規律后,才可以化被動為主動,積極地調整我們的投資策略。

　　 定價原理

經濟學中有個基本定律稱為“一價定律”。意思是說兩份相同的資產在兩個市場中報價必然相同，否則一個市場參與者可以進行所謂無風險套利，即在一個市場中低價買進，同時在另一個市場中高價賣出。最終原來定價低的市場中因對該資產需求增加而使其價格上漲，而原來定價高的市場中該資產價格會下跌直至最后兩個報價相等。因此供求力量會產生一個公平而有競爭力的價格以使套利者無從獲得無風險利潤。

　　我們簡單介紹一下遠期和期貨價格的持倉成本定價模型。該模型有以下假設：

　　期貨和遠期合約是相同的；

　　對應的資產是可分的，也就是說股票可以是零股或分數；

　　現金股息是確定的；

　　借入和貸出的資金利率是相同的而且是已知的；

　　賣空現貨沒有，而且馬上可以得到對應貨款；

沒有稅收和交易成本；

　　現貨價格已知；

　　對應現貨資產有足夠的流動性。

這個定價模型是基于這樣一個假設：期貨合約是一個以后對應現貨資產交易的臨時替代物。期貨合約不是真實的資產而是買賣雙方之間的協議，雙方同意在以后的某個時間進行現貨交易，因此該協議開始的時候沒有資金的易手。期貨合約的賣方要以后才能交付對應現貨得到現金，因此必須得到補償來彌補因持有對應現貨而放棄的馬上到手資金所帶來的收益。相反，期貨合約的買方要以后才付出現金交收現貨，必須支付使用資金頭寸推遲現貨支付的費用，因此期貨價格必然要高于現貨價格以反映這些融資或持倉成本（這個融資成本一般用這段時間的無風險利率表示）。

　　期貨價格=現貨價格+融資成本

　　如果對應資產是一個支付現金股息的股票組合，那么購買期貨合約的一方因沒有馬上持有這個股票組合而沒有收到股息。相反，合約賣方因持有對應股票組合收到了股息，因而減少了其持倉成本。因此期貨價格要向下調整相當于股息的幅度。結果期貨價格是凈持倉成本即融資成本減去對應資產收益的函數。即有：

　　期貨價格=現貨價格+融資成本-股息收益

　　一般地，當融資成本和股息收益用連續復利表示時，指數期貨定價公式為：

　　F=Se^(r-q)(T-t)

　　其中：

　　F=期貨合約在時間t時的價值；

　　S=期貨合約標的資產在時間t時的價值；

　　r=對時刻T到期的一項投資，時刻t是以連續復利計算的無風險利率（%);

　　q=股息收益率，以連續復利計（%);

　　T=期貨合約到期時間（年）

　　t=現在的時間（年）

考慮一個標準普爾500指數的3個月期貨合約。假設用來計算指數的股票股息收益率換算為連續復利每年3%,標普500指數現值為400，連續復利的無風險利率為每年8%。這里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03，期貨價格F為：

　　F=400e^(0.05)(0.25)=405.03

我們將這個均衡期貨價格叫理論期貨價格，實際中由于模型假設的條件不能完全滿足，因此可能偏離理論價格。但如果將這些因素考慮進去，那么分析已經證明實際的期貨價格和理論期貨價格沒有顯著差異。

　　 股票價格

　　炒股跟期貨價格

證券市場因其信息密集和資金密集的特點，極易成為內幕交易與股價的溫床。而期貨市場是一個充分競爭的市場，信息公開透明，期貨價格是買賣雙方經過充分競爭之后達成的均衡價格，因此期貨價格可謂是“真實”的，反映了大家對某種商品價格的預期。

期貨價格對股票價格的引領作用主要是出于兩個原因：一是從價格傳導機制來看，商品價格的漲跌變化影響相關行業上市公司的盈利水平，而盈利水平的變化又會影響投資者的預期，進而影響上市公司的股價。另一方面是期貨市場獨有的“T+0”和雙向交易機制以及其交易成本低、流動性高、信息公開等特點，使之能迅速反映市場信息。

　　期貨影響炒股方式

1、期貨品種是公司生產經營的產品。類似銅、鋁、鋅、黃金等資源類商品期貨與江西銅業、云鋁股份、中金嶺南以及山東黃金之間的相互關系。投資者只要長期觀察期貨價格趨勢，依照期貨的價格變動趨勢決定股票波段交易的買入、賣出時機。

2、期貨品種是公司生產經營的原材料，類似天膠價格與輪胎生產商之間的關系，比如風神股份，這種情況下期貨價格一般與股票價格是負相關的。

3、期貨價格雖然不直接影響上市公司短期經營，但是對公司中長期發展空間有著深遠的影響。最典型的則是原油期貨價格與新能源類股票價格的關系。

　　 影響

　　炒股須緊跟期貨價格的變化

　　證券市場因其信息密集和資金密集的特點，極易成為內幕交易與股價的溫床。而期貨市場是一個充分競爭的市場，信息公開透明，期貨價格是買賣雙方經過充分競爭之后達成的均衡價格，因此期貨價格可謂是“真實”的，反映了大家對某種商品價格的預期。

　　期貨價格對股票價格的引領作用主要是出于兩個原因：一是從價格傳導機制來看，商品價格的漲跌變化影響相關行業上市公司的盈利水平，而盈利水平的變化又會影響投資者的預期，進而影響上市公司的股價。另一方面是期貨市場獨有的“T+0”和雙向交易機制以及其交易成本低、流動性高、信息公開等特點，使之能迅速反映市場信息。

　　期貨價格影響炒股的三種方式

　　1、期貨品種是公司生產經營的產品。類似銅、鋁、鋅、黃金等資源類商品期貨與江西銅業、云鋁股份、中金嶺南以及山東黃金之間的相互關系。投資者只要長期觀察期貨價格趨勢，依照期貨的價格變動趨勢決定股票波段交易的買入、賣出時機。

　　2、期貨品種是公司生產經營的原材料，類似天膠價格與輪胎生產商之間的關系，比如風神股份，這種情況下期貨價格一般與股票價格是負相關的。

3、期貨價格雖然不直接影響上市公司短期經營，但是對公司中長期發展空間有著深遠的影響。最典型的則是原油期貨價格與新能源類股票價格的關系。[2]

　　 市場影響

　　炒股須緊跟期貨價格的變化

　　證券市場因其信息密集和資金密集的特點，極易成為內幕交易與股價的溫床。而期貨市場是一個充分競爭的市場，信息公開透明，期貨價格是買賣雙方經過充分競爭之后達成的均衡價格，因此期貨價格可謂是“真實”的，反映了大家對某種商品價格的預期。

　　期貨價格對股票價格的引領作用主要是出于兩個原因：一是從價格傳導機制來看，商品價格的漲跌變化影響相關行業上市公司的盈利水平，而盈利水平的變化又會影響投資者的預期，進而影響上市公司的股價。另一方面是期貨市場獨有的“T+0”和雙向交易機制以及其交易成本低、流動性高、信息公開等特點，使之能迅速反映市場信息。

　　期貨價格影響炒股的三種方式

　　1、期貨品種是公司生產經營的產品。類似銅、鋁、鋅、黃金等資源類商品期貨與江西銅業、云鋁股份、中金嶺南以及山東黃金之間的相互關系。投資者只要長期觀察期貨價格趨勢，依照期貨的價格變動趨勢決定股票波段交易的買入、賣出時機。

　　2、期貨品種是公司生產經營的原材料，類似天膠價格與輪胎生產商之間的關系，比如風神股份，這種情況下期貨價格一般與股票價格是負相關的。

　　3、期貨價格雖然不直接影響上市公司短期經營，但是對公司中長期發展空間有著深遠的影響。最典型的則是原油期貨價格與新能源類股票價格的關系。